Market Insight：調整市買貨唔使急

昨日恒指急跌400點，主板成交增至811億元，是港股龍蛇跨年九個交易日以來最多，沽空比例亦由10.7%升至11.1%，大孖沙沽得賣力。

跌市導火線有二，一是人行近日通過正回購「收水」，淨回籠規模創歷史新高，觀乎一月期上海同業拆息，月初4.2厘樓上，昨日得番3.28厘，根本見唔到水緊的蛛絲馬迹，但對港股更大的紅色炸藥，來自聯儲局一月的會議紀錄。

紀錄顯示部分聯儲委員關注繼續買債風險，掀動股民「美國退市」的神經。查實紀錄中，有較大比例委員提出過早減少或停止買債可能換來重大代價！

提早退市反應過大

去年聯儲局主席伯南克提出，將退市和失業率掛鈎，要失業率降至6.5%（目前為7.9%），通脹高於2.5%才考慮調整目前每月850億美元的買債規模。

內地及亞洲新興市場，在美歐先後出現金融海嘯後，紛紛面對唔同程度產能過剩問題，近日市場焦點，正係這些依重出口的國家，企圖推動貨幣貶值刺激出口，去解決經濟問題。最身先士卒的日本，已經成功出口術把日圓匯價推低。

要就業職位大幅回流美國，足以推動美國失業率改善，甚至掀動高通脹，令美國CPI重返2.5%樓上，唔係話咁易。俗語話「出嚟行，遲早要還」，○八年推QE1以來，無人會認為印鈔機無限期開動，股、匯市對聯儲局會議紀錄反應極大，但值得留意，前晚聯邦利率期貨及美債孳息，變化有限，市場對最快一四，甚至一五年才逐步退市的共識，其實無太大改變。

早前道指破萬四點，創新高，港股開始跟唔上，近日大市牛皮，基金想買又唔想高追，市場就係等一單能夠打破僵局的消息，今次終於等到。古勝對後市先調整再升過的睇法不變，錯過去年第四季升浪，錢多貨少的，可以等退市預期充分在股市發酵後，再施施然把心頭好放入購物袋。

於大跌市好消息威力減弱，反之壞消息破壞力大增，基金愛股百麗國際（01880）出業績預警，預期一二年利潤介乎42.87億至48.54億元人民幣。

由於數字是分析員預期中下限，消息一出，股價急跌16.7%，收報15.28元，成交額超過20億元，乃十六個月以來最勁，更罕有是推低大市45點之多，僅次於拖個市跌58點的大笨象滙控（00005）。

百麗忌手多博反彈

一沉自然百踩，對估值向來唔平的百麗就更恨，昨日所見，最淡的瑞銀估去年第四季同店銷售可能得2.8%，分析員話百麗為冬季貨品優惠已經推到落45折，扣折扣比過往最多5折更大，反映清存貨壓力增加，估今年同店銷售倒退，目標價11元喊沽出。

一向對高增長高估值股票，都有點莫名其妙的抗拒，經過昨日一跌，百麗一三年市盈率為19.1倍，仲要比恒指平均11.5倍高一截，假如增長預期由以往20至25%，降至10至15%，現價百麗仲係有啲貴，唔排除技術反彈見一見16元左右，但值博率真係好有限。

燃氣股挑選有準則

一過完年，各項商品慣常排隊加價。近日有內地傳媒報道，發改委今年價格工作重點乃落實天然氣價格改革，具體將上調氣價，並會用三年時間完成，又指內地多個城市正醞釀上調氣價。不過，遇上跌市，昨日燃氣股表現個別發展，最靚兩隻係中國燃氣（00384）以及中油燃氣（00603），分別逆市升3%及5.7%，盈德氣體（02168）則升0.1%。

潔淨能源係大勢所趨，但選擇燃氣股，投資者必須注意其上游氣體供應，站在呢個角度去睇，與中石化（00386）簽訂戰略合作框架協議的中燃，以及中石油（00857）旗下的昆侖能源（00135），都可以視為首選之列。

古勝