几不可失：聯通盈利能力提升

集團過去兩年因龐大的手機補貼開支，加上曾為促進3G上客量而推出低月費套餐，以及「千元智能手機」計劃等，令盈利能力持續受壓。然而，隨着其3G用戶規模擴大，手機補貼的投入可望逐步減少，令盈利能力回升。事實上，集團已於上月底發盈喜，由於3G和寬帶用戶規模增長，預期二○一二年度純利將按年升50%以上，消除部分市場憂慮。

負債水平略嫌偏高

集團正加快目標網絡建設，包括擴大HSPA+覆蓋範圍，及保持WCDMA網絡的領先優勢，冀擴大收入來源並增加用戶數目。另外，集團於去年十二月完成對聯通新時空的收購，後者去年首三季稅後淨利潤為11.61億元人民幣，料收購有助提升營運效率，帶動集團盈利增長。不過，於去年九月底，集團手持現金121.6億元人民幣，僅足以支付收購代價，而且期末的資產負債率約為55.46%，負債水平略高。

技術走勢上，目前聯通股價較一月的高位已累跌逾一成，各主要平均線呈逆向排序，二月七日起呈「四隻烏鴉」的利淡形態，昨日呈「倒轉錘頭」，STC%K線跌至超賣區，仍走低於%D線，MACD維持熊差距，14日RSI回落至32.23，走低於5日線，短線先宜觀望，阻力12.6元，支持位11.5元。

金利豐證券研究部執行董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）