理財Campus：翻叮盈股 有績可尋

中海見底彈 唔難炒上

回顧內房龍頭藍籌股中國海外（00688）一一年度純利錄得150億元人民幣，增幅逾兩成，即使撇除物業重估核心利潤仍增逾37%。雖然去年公布業績後未算當炒，月內亦受樓市調控的傳聞影響，年內仍跌1.73%，但市場都看好三月下旬發報的一二年度業績，股價在月內低位反彈逾3.5%，業界預計仍有炒作空間。

銷售目標三季已爆數

時富金融董事總經理姚浩然指，中國海外去年首9個月的物業銷售額已逾900億元人民幣，超過年初定下800億元人民幣的目標，首三季亦錄純利183億元人民幣，相比一一年全年的150億人民幣純利，已有22%增長。他認為，內房股一二年全年的業績都料不錯，中國海外作為龍頭內房股，盈利在過往數年都穩定增長，加上毛利率逾六成，相對其他內房股而言更吸引。

市傳中央將加碼調控內地樓市，惟不少內房股已消化不利消息，股價開始反彈。他指，即使中央出招調控樓市，作為龍頭的中國海外，旗下樓盤分散全國，風險承受力較高。

潤地開拓收租覓財路

另一藍籌內房股華潤置地（01109），亦是姚浩然的心水「翻叮」股之一，他稱：「潤地與中國海外在市場定位有分別，中國海外主要做住宅為多，但潤地過去幾年部署收租物業的市場，如深圳萬象城（包括商場、酒店、住宅及商廈），個人更加看好其未來發展。」

租務起動 帶旺豪宅價

雖然華潤置地核心盈利只有約56.2億港元，規模不及中國海外，但增幅仍超逾三成。姚浩然認為，租金收益為潤地開拓新財路，舉例自從萬象城落成以來，帶動了周邊的樓價，包括潤地在萬象城項目中的豪宅。不過，潤地目前租金收入只佔極少數，正需時發展。潤地的出租業務在一一年為其帶來27.92億港元收入，按年增57%，但僅佔總收入約7%。

姚浩然續指，以潤地目前14倍市盈率，以及資產淨值相對股價逾一成折讓計算，雖相對中國海外較貴，但預期未來幾年的盈利增長速度將會加快，一年目標價看25元。該股昨日收報22.5元，年內升6.64%。

旺旺毛利穩 料有驚喜

以「雪餅」及「仙貝」零食，紅遍中、港、台的中國旺旺（00151）是零食股代表，一一年純利增長17%，折合達到32.7億港元，為市場帶來驚喜，去年三月公布業績後一星期股價即升逾一成。

姚浩然指，旺旺專門推出平價零食，對經濟周期敏感度不大，故很視乎成本控制的能力，因為擴展銷售網絡初期增加開支壓力，毛利受影響，但現在公司已建立起龐大的分銷網絡，毛利率較穩定。

市場睇增長 估值唔貴

他稱：「旺旺去年中期業績的毛利率升了4.1個百分點，至37.1%，控制成本得宜，加上目前主要原料如食油等價格都向下，而銷售卻增加，所以即將公布的業績，相信都會有不錯的表現。」

他表示，雖然旺旺市盈率高達43倍，但其實反映市場看好它未來幾年仍能保持高增長動力，其實「唔算貴」。比較同業對手，康師傅（00322）及統一（00220）分別37倍及83倍市盈率，旺旺估值可算合理，他看旺旺目標價11.5元，該股昨日收報10.72元，年內微升0.37%。

大唐發電乘勢「翻身」

除了「翻叮」股之外，隨着經濟氣候好轉，今年業績期亦可能有「翻身」股出現，大唐發電（00991）就是其中最為注目的電力股。

大唐發電一一年全年盈利下跌超過兩成，但今年年初則發盈喜，預計去年純利將會大增1.05倍，至1.15倍，股價被炒上，年初至今升逾16.89%，預期升勢未完。

輝立助理投資經理歐躒緡指，電力股早幾年因為煤價高企但電費無法相應提價，經營相當困難，隨近年煤價下跌，成本大減，電力股相繼回勇。

槓桿效應助股價爆升

他認為，大唐發電屬營運槓桿高、負債比率較高的電企（淨負債比率高達337%），但股價爆發力會更勝一籌。「負債高的電企要發債集資，由於去年息口向下，利息成本減低，在基數效應之下，自然更受惠。」

他又指，大唐積極拓展向上遊業務，自行開發煤礦減少對現貨煤的依賴，綜合煤企如神華（01088）及各電企的預測，煤價年內走勢將平穩發展，維持在600至630元人民幣水平，對電企有利，以目前大唐發電7倍市盈率，目標價看3.7元，該股昨收報3.46元。