上周黃金價格維持反覆上落，現貨金價主要在1,660至1,680美元水平之間反覆上落。上周初金價曾升至1,680美元水平，一方面是市場對西班牙及意大利政治前景有所憂慮，另一方面是日本央行行長白川方明表示將提早辭職，刺激日圓急跌及金價回升。不過，美國公布的經濟數據較預期理想，再次引起市場對未來美國是否會維持量寬措施的憂慮，因此金價再次回落。
日本央行行長白川方明上周接受媒體採訪時表示，他已向首相安倍晉三提出辭職，將於三月十九日提前卸任，較原定卸任日期提前近三周時間，辭職原因未明。這一舉動將加快日本央行領導層的過渡步伐，令市場預期這協助安倍晉三實施更加激進的貨幣政策。
雖然金價並未因此而出現突破性上升，但當時的表現仍然正面。此外，若市場預期未來新任央行行長將會進一步擴大量寬措施，日圓很大機會進一步下跌，這將會激發國際社會對日圓下跌的批評。長期而言，若主要國家抑壓本身貨幣升值，將對金價構成長期支持。
短期金價尚未發揮其主要功能，主要原因有二。首先是市場對通脹的預期。雖然市場一直憂慮主要國家猛烈推行量寬措施將引致通脹加劇，可是歐美兩地經濟在過去兩年並未見明顯回升，而更加重要的是在未來六個月，歐洲及美國經濟仍存在隱憂，通脹預期更加是溫和。因此，黃金對抗通脹的功能並未發揮。
其次是避險因素，在金融海嘯之後主要的避險工具是美元，但隨着信貸系統逐步穩定，黃金的避險功能開始再次浮現，主要是兩大主要貨幣系統（美元及歐元）仍然存在本身問題。美元的問題存在於未來的國債上限問題，而歐元仍受制於歐債問題及歐洲政治的穩定性。
這樣顯示，若未來市場再次憂慮歐洲債務及政治問題時，黃金很大機會受惠。不過，目前金價尚未有突破，很大機會是由於市場仍然有時間觀察這些問題的發展。
於過去兩周，雖然金價曾出現快速的回升，但是整體走勢仍然維持在15周及25周平滑式移動平均線以下，顯示金價尚未擺脫偏弱走勢，可以預期金價短線仍會維持在1,642至1,686美元之間波動。
黃耀明 百利好金業（香港）研究部董事