SMART MONEY：心水新貴 偷步炒

首季較少轉成分股

恒指公司及MSCI每年會作四次指數檢討，但成分股轉換的旺季往往在第二季及第四季，反而第一季「執位」較少見。

豐盛金融資產管理董事黃國英估計，這是為避免指數基金的運作成本每年一開始就增加，故指數公司習慣不在年初有轉換大動作，而極其量僅增減部分成分股佔指數的比重。

但從另一方面看，這亦意味大部分投資者，忽略了可在首季貼中跑出「冷門」、繼而可能獲取較高回報的機會，尤其是MSCI新貴，普遍能在公布翌日錄不俗升幅（見附表）。

事實上，翻查自二○○六年起MSCI中國及MSCI香港指數的成分股執位情況，近七年以來，有五年的第一季出現成分股變動情況（加入或被剔出）。

恒指方面，雖然相對MSCI指數較少進行執位，但近七年來，亦有三年在首季更替成分股。近期大行及證券界各有指數新貴心水，供大家預先參考。

人保有機進身MSCI

黃國英預期，人保集團（01339）有機會爆冷跑出，在今次季檢下進身MSCI成分股：「人保夠大隻（市值方面）、流通量又夠，原先諗佢會經Fast-Entry（快速納入）機制提早納入MSCI，但暫時未見。」不過，他認為現時人保股價高企，值博率不高，可待其回落至4.4元以下才考慮。

MSCI設有快速納入機制，讓一些新上市、符合條件的股份不需等到檢討日，便率先納入為成分股，如過往的農業銀行（01288）、友邦保險（01299）等。不過，在去年十二月七日才上市的人保暫未享此「優惠」，但按其招股價3.48元計，至上周五已累升34%，對股東們已有所交代。

11隻符條件入恒指

近期野村證券發表報告，分析過去12個月市值最大的70隻主板掛牌股份及其流通量，列出共11隻合資格進身恒指的股份。「候選名單」包括渣打集團（02888）、長江基建（01038）、永利澳門（01128）、農業銀行、銀河娛樂（00027）、澳博控股（00880）、聯想集團（00992）、中信銀行（00998）、招商銀行（03968）、中國太保（02601）及恒大地產（03333）。

不過，基於現時金融股佔恒指比重太高，野村認為恒指再納入金融類股份機會不大。倘若今次恒指轉換成分股，該行指餘下六隻股份，以市值及流通量排名較佳的銀娛最有機會跑出，現時市值最小的恒指成分股中國鋁業（02600）或會被剔出，以維持恒指成分股的50隻上限。

時富資產管理董事總經理姚浩然指，今次恒指未必執位，但倘變動，銀娛入選機會較大。另雖然金融股入選機會低，但因現時是一隻換一隻，交通銀行（03328）或換出，以納入農行。他認為可趁市場對農行染藍欠缺憧憬下，於4.1至4.15元間吸納，博會否見驚喜。至於國指成分股方面，野村認為海通證券（06837）入選的機會較高，至於中興通訊（00763）則或被剔出。