Market Insight：京信冷敲之選

可惜是，美國一月份就業數據，依然未畀到大家答案，非農業職位增加15.7萬份，略低於市場預期的16萬，失業率也由7.8%回升至7.9%，不過勞工部就向上修訂了去年十一及十二月份的數字。新增職位表現唔錯，可是失業率卻和聯儲局大員心目中的退市目標6.5%有距離。十年美債息上周五重返2厘樓上，是去年四月後的高位，上周五道指五年來首次重返14,000點樓上收市，報14,009點，升149點。

睇嚟只要就業數據不要太偏離市場期望，資金繼續由債市回流風險資產的趨勢不變，一直堅持唔高追、期待環球股市先來一個調整才撈貨的，恐怕得個等字。

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一月份港股的確由頭升到尾，升幅過千點，累積升幅更驚人的二、三線股，反而變得難炒，消息股往往得一兩日貨仔。事實踏入一月下旬，升跌股份比例可反映一二，上升股份多過下跌股份的日子僅得6日（最高的是十八日的六成八，同上旬平均的七至八成有距離），反觀跌多升少的交易日共有七日，指數屢創新高都無用。

樓市交投再萎縮

藍籌升勢由中資金融股接力，地產及電訊股強勢不再，尤其基金界流傳，特區政府正為向本地買家第二個物業徵收買家印花稅（BSD）試水溫，過去幾日，本地幾隻主要地產股沽壓唔細，政策一旦真的在春節前落實，地產股可能有壞消息出盡，反彈的條件，但可以預期，對本已因內地買家減少而出現萎縮的樓市交投，將會雪上加霜，股價一直無法番到去年九月高位的地產代理股美聯集團（01200），調整壓力唔細。

恒隆系出成績表，因出售非核心投資物業及物業銷售，核心盈利增幅近倍，至61.8億元，高於市場估計，但連同其他核心部分，整份業績其實驚喜欠奉。反之市場更關注的，是早前梁特首在訪問中，談到研究開徵空置稅的可能。

恒隆地產（00101）堪稱本地囤貨王，旗下一千四百個君臨天下及浪澄灣貨尾單位，建成多年一直等好價先肯沽。不過古勝認為，這些西九龍單位閒閒哋要千二至四千萬一間，即使逼佢沽貨，對紓緩普羅大眾住屋需要，實際作用唔大，只係對比而言，股價較資產淨值有折讓的新地（00016）及長實（00001），吸引力始終比呈近一成溢價的恒隆地產大。

虧損屬意料中事

京信通信（02342）發盈警，預期去年十二月底止年度錄得虧損，理由包括通貨膨脹引致銷售成本增加、進行中的全球銷售及服務網絡擴充導致營運費用上升、以及存貨報廢和其他資產減值。

去年內地3G普及率比預期慢，去到年底前滲透率才達兩成。一如內地其他電訊設備商上半年受電訊商押後訂單的影響，京信的盈警，很大程度也是受到佔其收入過半的中移（00941）延遲訂單所致。另外，研發費佔收入比例上升，以及縮減人手令行政費用上升，這些一次性的因素，也是拖累業績見紅的主因。較樂觀的預測，京信下半年會出現收支平衡甚至有兩三千萬利潤，但不足以收復上半年的失地，虧損實是意料中事。

隨着3G滲透率上升，內地電訊業近日重啟發展4G的計劃，京信在去年八月和大客戶中移簽訂Nanocell合作備忘錄，未來會研發包含GSM/TD-SCDMA/TD-LTE與WLAN的產品。由於一二年上半年比較基數低，電訊商投資可能在上半年止跌回升，京信一三年業績逆轉機會其實唔細。股價由一月初高位調整近兩成三，回到去年十一月的低位，已屆吸引水平，趁壞消息出盡，值得留意。

利豐沽壓仍未消

利豐（00494）自發盈警引發股價裂口低開後，一直未見出現似樣嘅反彈，上周更連跌四個交易日，失守11元關，收報10.72元，沽壓沉重，再落就要睇番○九年七月嘅10元關。

如此一沉百踩，並非宏觀經濟因素使然，而係投資者對利豐的發展策略失去信心，看來管理層須積極回應投資者的訴求，檢討及制定新的發展策略，讓投資者重建對公司盈利前景的信心，股價始有望走出低谷。

古勝