投資動向：零售消費股 打翻身戰

政府推出辣招壓抑住宅炒風，投資者轉炒商舖，遊客旺區舖價狂升，成為近月城中熱話，在銅鑼灣經營近半世紀的利苑粥麵，便因業主將租金由30萬元加到60萬元，一碗28元的雲吞麵生意根本捱不下去而結業。財力雄厚的連鎖店亦受盡貴租之苦，原先在羅素街的麥當勞，亦因業主加租至150萬元而有機會在年底搬遷，類似個案愈來愈多。

業績倒退盈警不絕

按政府統計處資料，去年十二月本港零售消費總銷貨價值約469億元，較一一年同期升8.8%，差過十一月份的9.4%升幅。細分之下發現升幅最大竟是雜項耐用消費品，增幅為77.1%，其次是電器及攝影器材，增長19.2%，內地遊客愛好的珠寶鐘錶及名貴禮物則按年升9.4%。酒類及煙草、汽車及零件、傢具等物品銷貨量就錄得單位數的跌幅。全年計算，零售業總銷貨值按年升9.8%，銷貨量升7.2%，升幅最大的細分項目是電器，珠寶鐘錶只有2.4%增長。總體而言，零售銷售較以往雙位數升幅明顯褪色。

近幾年業績表現出色的零售股如I.T（00999），截至去年八月底的半年盈利倒退21.4%，期內毛利率減少，存貨增加。另一零售商包浩斯（00483）更早在一二年三月止的年度業績出現倒退，由對上一年增長近四成變為倒退34.3%，到九月底的半年業績再倒退31.5%。專攻大眾化市場的堡獅龍（00592）前周發盈警，指受到台灣業務虧損及本港主要店舖租金上升影響，截至十二月底止的盈利大跌。

數據失色，零售消費股業績遜預期，投資者自然識得揀。港股由去年六月低位18,056點開展了為期八個月的升浪，累升超過三成，期間跟得上升幅的零售消費股，實際寥寥可數，市盈率由以往動輒廿幾三十倍，降到得十幾廿倍。

不過，相比其他近月瘋狂炒作的喪升股，估值大降的零售消費股，又開始受到一班捧場客的垂青，個別券商叫人留意經營實力強的消費股。當然，現時個人遊的消費難比以往，再奢望兩成的消費增長似是不切實際，但投資又的確有時不可一概而論，只要經濟持續轉好，人工加、股市旺，財富效應影響所及，最終受惠的都是一批表現較佳的消費企業。

租金升勢有望放緩

按零售管理協會估計，今年一、二月農曆新年，預期零售業會有低雙位數增長。研究機構高緯環球指，銅鑼灣去年租金升至全球第一，但加租情況不會長此下去，相信租金已經見頂，今年升幅最多為1至5%。

瑞銀消費品研究分析師梁裕昌指出，愈來愈多消費能力較低的個人遊旅客來港，趨勢將會持續。而按旅發局資料，去年訪港旅客4,860萬人次，創了紀錄，按年升16%，當中內地客佔比高達72%，惟其消費模式將由高檔商品，分散至中低端消費的日用商品。

零售消費股的最壞時間是否過去，暫時仍未能下定論，但先前的相關負面因素正逐漸被消化，能夠切合目前消費模式改變，而經營能力又較強的消費股，可望率先彈出，股民只要細心選擇，不難捕捉反彈獲利的機會。