美國去年十二月新屋動工年率創四年新高，折合年率95.4萬間，但離○六年時高位227.3萬間，仍不足一半。若美國樓市持續復甦，七成收入來自北美市場的創科實業（00669）盈利將繼續受益。
創科目前市值284億元，主營電動工具及地板護理器具業務，去年上半年主打品牌電鑽「MILWAUKEE」，銷量強勁增長24%，而今年公司將推出包括高端鋰離子充電工具在內的300多款產品推出，有望帶動電鑽收入維持雙位數字增長。去年第四季度推出的吸塵器「Hoover」T系列，目前已成為沃爾瑪的最暢銷產品。
不同於內地企業，公司明確表示，沒打算大舉進入內地市場，相反制定了兩大目標：提升毛利率和降低負債率。傳統製造業「紅海戰略」，即通過低毛率和價格戰來搶佔市場，並不能維持長遠發展，因此我們認為公司目標清晰，通過「深耕細作」來穩固市場地位。
公司計劃三年後將整體毛利率從32.6%提升至34%，我們認為目標合理而可達到，一是公司○九年陸續以來將美國、德國工廠遷至內地和墨西哥，降低租金人工成本；二是電鑽零部件、吸塵機替換裝置等配件毛利率，比產品本身毛利率高10至20個百分點；三是公司逐年提高配件銷售比重，有望從12%提升至15%。
債務方面，未來公司全數轉換1.5億美元可換股債券後，負債率將從59%回落至42%，降低融資壓力。
從操作角度看，公司的一半銷售來自Home Depot，兩者線性回歸系數高達0.95，Home Depot將於二月中公布業績，或成為創科短線催化劑。
國泰君安國際（投資諮詢部） 王昕媛（作者為註冊持牌人士）