理財Campus：日股重生驚中有起

日圓跌關美債事？

恒生投資服務首席分析員溫灼培認為，日圓長遠大方向必然繼續跌勢，預計今年年底將跌至一美元兌一百日圓水平。不過他認為最「致命」的原因不是因為量寬政策，而是與美國債息走勢息息相關。「一旦美國債息上升，與日圓息差拉遠，日圓的跌勢將會更加劇烈！」

他解釋：「在○八年金融海嘯前，日圓是最常用來做套息交易（carry trade）的貨幣，因為日圓利息低，投資者自然選擇借用較平的貨幣，不過美國近年推行QE，在超低息之下，套息交易都轉晒去借美元，現在美國經濟慢慢復甦，利率一旦回升，投資者轉借番日圓，這才是觸發日圓跌勢的主因。」

安倍「出口術」大於實幹

他批評，安倍晉三的刺激措施似是「出口術」多於一切，「安倍去年上任開始已明言要壓低日圓，又要將通脹目標提高至2%，但央行最終好奇怪地到一四年才每月買入13萬億日圓資產，我認為他之前那麼多動作都只是得個『講』字，看圓匯跌不穿90就知道。」他表示，現任的日本央行行長白川方明其實並不支持安倍的量寬措施，不過白川方明將屆退休，相信安倍將安排跟他個人意見相近的人加入央行，故在四月份待白川方明退下來後，日圓跌勢始加強，此前美元兌日圓在86至89之間波動。

日股尋寶多面睇

圓匯與日股走勢每每背道而馳，年內日圓下跌約3%，日股倒升約2%。溫灼培指，日資企業多靠出口，圓匯下跌出口自然有望增加，而市場憧憬增加，股市亦自然升。事實上，自安倍在去年十二月二十六日上任後，不斷對央行施壓，直至日本央行周二落實無限量寬政策前，日股已經升了近4%。到底日本個股是否可吸?

「藍籌王」五十鈴夠硬淨

輝立証券外國股票部投資經理黃志偉指，圓匯下跌，帶動日本出口，以汽車及電子產品生產商最為受惠，特別看好商用汽車龍頭，日股之中的藍籌五十鈴汽車（ISUZU）（日股7202）。

五十鈴汽車在香港商用車市場相當普及，市佔率佔近半。十年以來，日經平均指數只是升了約兩成，但五十鈴的股價就翻了逾9倍，是指數之中的最「硬淨」的股票。

黃志偉指，五十鈴與中資企業合作，除了能打進內地市場外，亦能淡化其日本色彩，在近年日資企業受內地反日情緒升溫困擾，對五十鈴影響應該較小。五十鈴是慶鈴汽車（01122）的大股東，持有公司逾40.08%股份。最近，更與慶鈴成立合營公司，開發新重型商用車及零部件，五十鈴佔75%。慶鈴不久亦宣布與五十鈴訂立協議，容許使用五十鈴商標，五十鈴會提供技術及員工培訓。

五十鈴曾經在○○年至○三年間，連續四年出現巨額虧蝕，共蝕掉逾約300億港元，但其後兩年迅速恢復盈利。股價變化驚人，在○二年最低位32日圓，不足三年內飆升近十倍至338日圓，年內股價則升5.8%。

電子產品股積弱甚深

至於日本的電子產品生產商，前年在天災及日圓升值夾擊下，業績錄下巨額虧蝕，其中日本電子產品王國索尼（Sony）（日股6758）及Panasonic（日股6752），去年最新公布的業績表現均未能扭轉虧蝕的局面，去年股價分別跌30.68%及20.18%。

隨圓匯下跌，出口業有望受惠，索尼股價年內已升近兩成半，Panasonic亦升12%。黃志偉指，索尼與Panasonic股價都升穿50天平均線。技術分析上呈反彈之勢，但長遠公司管理仍然積弱，「索尼沒有創新的產品，在國際市場只屬平均水平，難以突圍而出，Panasonic產品較多元化，盈利表現則較好一點，但5年來，股價下跌差不多五分之四。」故他建議要多看一個月股價走勢，確認股價轉勢才買入。

散戶點買日股?

散戶若持有證券戶口，已可以透過證券行買賣東京、大阪、JASDAQ交易所上市的日本股票。交易費用方面，以輝立証券為例，如交易金額在一百萬日圓或以下，佣金為0.5%，一百萬日圓以上的交易，佣金則是0.4%，最低收費為3,000日圓（約260港元）。另代收股息費用定額450日圓，而日本政府亦會收取7%股息稅。

此外，部分大型日股如索尼及Panasonic亦有在美國上市，成交額同樣高，投資者亦可以投資美股的方式來參與日本市場。若想分散投資風險，亦可選擇日股基金，最低投資額一般在四萬元以下。