Money Talk：投資戰略須適時反饋

反饋（feedback）又稱回饋，本是控制學的基本概念，指將系統的輸出帶回到輸入端並以某種方式改變輸入，進而影響系統整體功能（見下圖）。一般投資戰略或戰術本身就可看成一個系統。要有效地控制這個系統，必須把系統的輸出（例如股價、投資回報、成交量、技術指標等等）帶回到投資系統的輸入端，進而影響投資部署（例如增持或減持），從而達致投資系統目標。

反饋可分為負反饋和正反饋。前者一般用來確保輸出發起與輸入相反的作用，使系統輸出與系統目標的誤差減小，最終迫使系統趨於穩定；後者則令輸出發揮與輸入相似的作用，使系統偏差不斷增大，從而迫使系統趨於振盪。

以下試舉一個負反饋的投資系統例子：當股價高於20天平均線20%，每當股價上升25%，即沽出10手股票；當股價低於20天平均線20%，每當股價下跌25%，即增持10手股票。

長期投資宜採負反饋

相反，當一個投資系統決定在股價高於20天平均線20%，每當股價上升25%，即追揸10手股票；當股價低於20天平均線20%，每當股價下跌25%，即追沽10手股票。這樣的一個投資系統就是正反饋系統。

顯然易見，長期投資一定要採用負反饋，正反饋投資只可以在某一段短時間內執行，否則將迫使系統趨於振盪，使得投資價值大上大落。更要指出的是，這樣的正反饋投資系統隨時可令投資者心理承受不了有關壓力，最終導致整個系統崩潰收場。題外話，不但投資需要採用負反饋，讀書考試、經營生意、管治香港都需要經常考慮採用負反饋。

但須留意的是，不是所有負反饋也能發揮穩定的效果。在控制學上，甚麼負反饋在甚麼情況能發揮甚麼穩定的作用、是一門非常高深的學問。簡單而然，投資系統若採用以下負反饋，投資者隨時會遇上事與願違的投資結果：當股價高於20天平均線20%，每當股價上升25%，即沽出10手股票，但沽出時間是股價上升後20天才完成；當股票成交量大增，即大手沽出有關股票；當大行分析員一致推薦沽出，即大手買入有關股票；等等。（「當大行分析員一致推薦買入，即大手逐步沽出有關股票」卻可能是有效的負反饋。）

以上意見只能作為一個示範，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。

浩邦金融董事 梁彥穎