雄運當頭：中游行業身處逆境

恒指不經不覺較去年六月底的18,050點水平上升逾30%，至現時23,000點的水平，但同時多達數百間公司發布盈警，其中大部分屬於中游行業。

以大型的電訊設備公司中興通訊（00763）為例，二○一二年內地3G用戶增加83%至2.33億，但中興一二年首三季虧損19.45億（人民幣‧下同），全年虧蝕高達25億至29億，即第四季虧損約6至10億。

去年中國GDP增長為7.8%，今年可升到8.3%至8.5%。相對一一至一二年的1.4個百分點跌幅，今年經濟增長的升幅其實不算大。中游行業營商環境仍然差勁，原因包括1）產能過剩；2）下游積壓存貨及應收帳問題嚴重；3）下游需求無大好轉；4）信貸仍然偏緊。

建議投資者等待中游行業出現產能減少、價格提高、毛利率回升及去庫存化完成等迹象，才買入該類股份。

英皇證券研究部執行董事杜冠雄（作者為註冊持牌人士）