上期提及，要分析溢價應從（一）「各ETF（交易所買賣基金）的流通量參與者」；（二）「ETF增發額度空間不一着手」。
考慮到基本結構及流通量，均反映安碩A50（安碩）（02823）的溢價底線應較華夏滬深三百（夏三）（03188）及南方A50（南方）（02822）為高，故未能因有新實物A股ETF推出，認定安碩溢價有向下壓力。今期，我們會從額度限制的角度出發，研究對ETF溢價的影響。
雖然QFII（合格境外機構投資者）及RQFII（人民幣合格境外機構投資者）均有額度限制，要增發均須獲內地監管機構批准，但兩者的分別在於境外及境內的機構投資者身份。
QFII由二○○二年至今，增發次數僅得兩次，分別於○七年及今年，加額分別為200億及500億美元，令現時QFII額度至800億美元。至於RQFII推行至今不足一年，已增發500億元人民幣，額度至700億元人民幣。當然，額度增發受宏觀經濟氣氛主導，但似乎RQFII增發的空間及進程較快。
有額度限制下，ETF更有炒味，因ETF的變幅除源自追蹤的指數外，亦有「炒爆額度」的可能性。聰明錢應傾向揀選額度發展較慢者，博市場需求升溫時出現供不應求的特性。合成A股ETF所依靠的QFII額度增發速度較慢，因此估計安碩較具炒爆概念，從而推動溢價向上。
總結，市場競爭固然影響各A股ETF的溢價水平，但從基本結構、流通量及增發額度均反映安碩的溢價底線應較夏三及南方為高，故未能因有新實物A股ETF推出，而認定安碩溢價有向下壓力。當然安碩的溢價還是有向下的時候，以去年十二月為例，當滬綜指單月升幅達12%，安碩由溢價亦由7%增至近12%，但隨着滬綜指近日整固，安碩溢價亦於高位略回落至現時約7.6%。
然而當A股已落後足足三年，加上環球資金氾濫，市場主流傾向看好A股，中長線持有相關ETF，再加上安碩莊家多，成交最活躍、同時增發限額或惹炒爆憧憬，令安碩溢價得以維持。惟當A股有較大的累積升幅，如30%以上，市場或開始認為到價，出現較大規模的沽盤，屆時安碩的溢價的確有下跌的機會。故此，當A股已累升一定幅度，仍希望賺盡最後一浪，應考慮由安碩轉換至夏三或南方。
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