股博士隨筆:中糧控股短炒為主

除向下炒的細價股之外,實力股在供股後常見股價中線上升,相信是大股東往往在業務見底時提出供股,自己亦可趁低增持。中糧控股(00606)自去年底跌至4元之後,已有5個星期沿着上升軌回升,去年美國氣候異常導致大豆出口價格升至歷史新高,中糧去年中期盈利亦大跌68.7%。去年底國際大豆價格回落,但近日又再趨升,主要是庫存下跌以及中國在內的亞洲國家積極進口所致,中糧今年的原材料成本及能否利用期貨合約成功對沖,將是盈利能否復甦的關鍵。

美銀美林日前出報告,預期中糧今年盈利將大幅反彈44%,主要是去年的低基數效應。當然今年的經營情況相信較去年好,國際大豆平均價格若不再遇旱災應低於去年,內地大豆油去年底曾漲價,供股後利息支出降,加上收入仍可保持雙位數增長,毛利率有望回升。

估值不算吸引

同系公司中國食品(00506)這兩個月走勢甚差,食品股近期亦算是弱勢,美元弱勢及內地通脹回升均屬食品股的不利因素,但上游的中糧股價反而做好,預料是炒最壞時候已成過去的復甦概念,相反其他食品股今年盈利增長將由高轉低。

中糧的業績預測很難準確,皆因涉及大額衍生工具盈虧。以美銀美林及摩根大通所作的今年約17億元盈利預測、以及供股後的攤薄因素計算,公司今年的預測市盈率約15倍,由於行業產能過剩及公司盈利波動,估值並不算吸引,但公司近期上升動力仍然充足,短線相信股價續有上升空間,可上望5.2至5.4元,中長線則宜觀望。

DR.Stock