金融嫻談：「港股直通車」雖好 難寄厚望

他又指年內計劃推出QDII2（合格境內個人投資者），增加內地投資者投資於海外市場。這與上周末的二○一三年央行工作會議首次提出要「積極做好」QDII2試點準備工作口徑一致，令市場炒作情緒升溫。

觀乎郭主席的言論有三大重點，影響中港股市大不同。其一是透過QFII及RQFII擴容，鼓勵外資進入A股市場。截至去年底止，QFII及RQFII累計已使用額度約3,000億人民幣（分別為374.4億美元及670億人民幣），乘大9至10倍，即未來被允許進入A股市場的外資將高達3萬億人民幣。

初期僅限大戶 規模料縮

其二，郭主席表示，值得研究RQFII及QDII升級至開放予個人投資者，即所謂QFII2或RQFII2（合格境外個人投資者），而此概念亦獲得人行支持。因QFII2或RQFII2可沿用現有的制度框架管理，執行上是可行的，但料將設定入場門檻，估計推行初期只會向小部分合資格（即有錢兼有投資能力）的「大戶」開放，似乎對散戶影響不大。

第三點亦是市場最關注的「港股直通車」，筆者則不感抱太大希望。雖然郭主席表明，中證監將進一步完善QDII制度，試點展開合格境內個人投資者制度（QDII2），即容許內地居民來港投資。但筆者相信，在試行初期放行規模料有限，僅是「小型直通車」。

QFII擴容 資金勢捧A股

事實上，去年底QDII額度僅約855.8億美元，加上目前A股估值偏低，滬深300指數預測市盈率10.7倍，較恒指的11.3倍還低，令港股吸引力大減。筆者相信，即使QDII2順利開車，初期來港資金亦有限。而資金買貨對象相信會以尚未在內地掛牌的大型內地企業如中移（00941）、中海油（00883）、騰訊（00700）及AH折讓較大個股為主。

總括而言，雖然QDII2的試點推行將對提升港股整體交投及股價有正面作用，但卻不要憧憬會一如○七年般一飛沖天。反之，中央加快引入外資進入A股市場，彰顯當局欲紓緩內地股市供過於求的決心，利好A股長遠發展。目前本港中資股可買（尤其看好國策受惠股），A股ETF（交易所買賣基金）更抵買。

（筆者為證監會持牌人士；並無持有上述股票）

新鴻基金融分析員 李惠嫻