SMART MONEY：二線輪發力細有勢炒

展望：成交量不輸藍籌

雖云二線股輪，但相關股份規模未必小，部分更是板塊龍頭股。畢竟，能獲港交所（00388）批准發行窩輪，股份流通量及市值都屬前列。如兗州煤業（01171）、保利協鑫（03800）等中資股，散戶應該並不陌生，相關窩輪成交亦不時進身30大。

法巴數據顯示，在一一年，非十大相關資產窩輪的成交宗數、資金淨流入、及新上市數目，分別佔整體窩輪市場的34%、32.6%及55.7%；一二年時，相關比例分別為36%、43.3%及55%。

渣打林燕玲建議揀選街貨低於50%的二線股窩輪。（蔡綺琳攝）

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法巴上市衍生產品部主管郭小菱觀察到，近兩、三年參與二線股輪投資的比例上升，如去年資金淨流入二線股輪的比例，較一一年急增逾10個百分點。「這可能與去年大市波幅稍低，重磅股變動不大，投資者轉移至波動性較大的二三線股輪有關。」

策略：慎選年期與開價

相對傳統藍籌股輪，二線股輪的條款選擇無可避免較少，引伸波幅亦傾向較高，或予投資者較「貴」的感覺。

渣打銀行（香港）認股證銷售副董事林燕玲指，一般來說，當一隻窩輪有較高的引伸波幅，其槓桿會較低（如5倍以下），但若投資者想要高槓桿，就可能會選取了較短期及價外的條款，令投資風險增加。她認為，投資者不宜揀選不足1個月就到期的窩輪，以免要承受相對大的時間值損耗。至於揀多價外的行使價，投資者就應估計股價可否適時升抵目標。

發行量少或供不應求

她補充，二線股輪的發行量一般較傳統藍籌股輪少，藉以反映發行人要控制對沖上的風險，因而有時會令二線股輪供不應求，出現發行商沽清貨、街貨達100%的情況。「這時輪價的變動將受市場需求主導，價格可能大幅偏離窩輪的理論價格，使投資者買了貴貨及賣了平貨，故此，投資者應揀選街貨少於50%的窩輪，減低受市場力量的影響。」

除了街貨，發行人的質素同樣重要。郭小菱解釋，就算投資者揀了一隻年期及行使價皆適合的二線股輪，如果發行人開價差，投資風險同樣不小。「始終二線股的流通量未必高，或增加發行人為相關窩輪開價的難度，出現『擘價』情況。反而，就算窩輪的成交疏落，若然條款適合、買賣差價合理、引伸波幅穩定等，亦可考慮。」她總結。

法巴郭小菱

推介：中信証券購輪22352

條款：行使價23元，今年十月到期，實際槓桿約3.9倍

渣打林燕玲

推介：兗州煤業購輪18673

條款：行使價14.28元，今年十二月到期，實際槓桿約3.6倍