暢談金股滙：外幣調整壓力增

此外，日圓進一步下跌亦對主要貨幣構成支持。回看歐洲央行沒有暗示減息是超出市場預期的說法，自去年底歐洲央行會議文件顯示，央行委員在會議時曾討論過減息後，市場對歐央行減息預期再次升溫。可是，當時市場的重點是美國的財政懸崖，因此並未對歐元構成明顯壓力。

同時更重要的是，歐央行行長德拉吉早前曾表示會議曾討論減銀行存款利率，市場對歐洲央行減息預期亦不斷升溫。問題是目前歐洲央行利率為0.75%，實際上可減的空間並不多，利率在這樣低的水平下已經是流動性陷阱（liquidity trap），減息對經濟刺激作用並不明顯。

歐洲央行是否積極減息成疑，而更重要是歐洲央行會議後德拉吉對歐洲經濟預期傾向樂觀，並預期歐洲在今年較後時間經濟開始復甦，扭轉了市場對歐洲央行減息的預期。在這樣的情況下，可以預期短期歐元仍受惠於這因素，美元會因此而進一步調整，這將有利短期黃金及主要貨幣進一步上升。

美元避險作用降

過去一個月，日圓兌主要貨幣出現明顯下跌，歐元兌日圓由105上升至119水平，美元兌日圓由81升至89。目前市場觀望本月二十一日的日本央行會議，市場亦預期日本央行會將通脹目標上調至2%。縱使日本央行不即時加大量寬，這亦暗示未來將會明顯加大量寬力度，對日圓構成進一步壓力。若歐元兌日圓進一步上升，對歐元直盤構成穩定作用。

總括而言，由於內地公布的經濟數據較預期理想，令市場氣氛改善，因此可以預期短期美元的避險作用減弱，這樣有利主要貨幣及黃金進一步回升。然而，投資者應注意，目前的資產水平早已反映這樣的樂觀情緒，除非未來數據進一步確定環球經濟並未如去年預期差，否則主要貨幣及黃金上升後，仍有機會再次出現明顯調整，短期而言，歐元上望1.34，澳元為1.0750，金價看1,685美元。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明