聯儲局上月破天荒為加息時機定下量化指標，與失業率及通脹率掛鈎，以免市場亂估；同時擴大量化寬鬆規模，每月多買四百五十億美元國債，卻無意間留下一個大麻煩。隨着會議紀錄曝光，麻煩亦公諸於世，就是買債買到幾時？在決策官員中有幾個人認為毋須設限、幾個人話今年底、多人覺得年底前、一個人想即刻收手。量寬大水喉有可能隨時關上。
市場當然不歡迎這個突如其來的消息，因為關水喉等於不再有新錢入市。根據上月公布的安排，聯儲局每個月將購買合共八百五十億美元的按揭抵押債及長期國債，全年計將印出一萬億美元銀紙，如果提前收手，對於全靠資金推動的各類風險資產，自然大大不利，恐怕未到真正關水喉，個市已經冧咗。不過，停止印銀紙背後有甚麼微言大義，投資者並未深究。
聯儲局主席伯南克在上月議息後的記者會上講過，推出新一輪量化寬鬆購買資產的目的，是要為經濟提供短期增長動力，直至就業情況明顯改善為止。可是怎樣才算明顯改善？失業率是否要跌到某一水平？又或經濟增長恢復到某一速度？他沒有公開說出具體答案。於是問題便來了，十多個決策官員都有本身的想法，變成莫衷一是。
如果按照伯南克的說法，提早關水喉似乎不必然是壞事，屆時就業情況應已明顯改善，經濟也有了自發增長動力，形勢不是一片大好嗎？不過，觀乎聯儲局的預測，今年底的失業率估計為百分之七點四至七點七，整體經濟仍有下行風險，怎可能短短幾個月便全面逆轉呢？那些提議在年底前甚至年中便停止放水的官員，是否過於樂觀抑或另有諗法？
其實，在議息會議紀錄中有提到，差不多全部官員均認為，不能確定持續進行量化寬鬆的好處，反而聯儲局的資產負債表不斷擴大，潛在代價愈來愈高，即是成本效益愈來愈低。伯南克曾經說過，沒有萬應靈丹可即時改善就業，採用非常手段只是盡力而為，如果因為代價高及效用低而停手，將意味着聯儲局亦彈盡糧絕、無能為力，便真的大件事。
由於外界不清楚怎樣才算就業明顯改善，放水有甚麼負面代價，一切只能靠估。當然，有進必定有出，總有一天要退市。雖然伯南克多次表明，停止放水絕不等於政策即時收緊，但話題畢竟敏感，就算初步討論也夠嚇死人。幾輪量化寬鬆均是伯南克一手策劃，在餘下的任期內，有必要具體解釋清楚，在甚麼情況下才會關水喉，更應該像決定加息時機一樣，為退市定出量化指標，才能功成身退。