在這個聖誕月由月中開始，大戶似乎已經有部署在22,500點附近結算，加上假期多影響，大市分外淡靜。其實在這個時刻，基金經理已經忙於打點明年投資大計，想想明年該買什麼股，手上的股票又有什麼應該沽出。
以今年為例，恒生指數由18,877點升至周一的22,541點，升幅約20%，但如果你把每一隻恒指成分股個別去看，你會發現只有少數股份跑贏，但升幅卻遠遠大遠恒指升幅。例如內地房地產股中國海外（00688）和華潤置地（01109），前者由12.79元升至上23.25元，後者亦由12.68元升至20.89元，升幅分別有82%和64%；重磅股滙控（00005）也由60.55元升至81.6元，升幅為35%。
因為升幅只集中在個別股份，相對落後的股份很多甚至出現不升反跌的情況，所以如果你每一隻成分股你也買同樣金額的話，你的表現亦會大幅落後大市。除非買指數基數或是組合中持有升幅王的比重較高，否則不容易跑贏大市。
展望來年，個人認為以港股傳統，去年升幅較佳的股份或板塊都會在來年成為「大落後」股，今年的內房、收租股到明年可能因為今年升幅過大而跑輸大市。內險、內銀、本地地產股今年算是平大市，但個人偏向覺得明年內險、內銀可以跑出，而本地地產股則有機會回落，事關港府對樓市負面干預實在一次比一次用力，發展商要賺大錢可謂甚艱難。
勝利證券資產管理部基金經理 楊俊文（作者為註冊持牌人士）