作為一個股評人，自知無法不入鄉隨俗，對來年港股做個評估。既然如此，就讓我在此為大家帶來鄭家華版本的「二○一三年港估通勝」。
來年港股並非特別便宜，它只算是有「相對價值」，而非「絕對價值」。因而會得益於資金氾濫和資金流向，前者當然是因為永無止境的QE，後者則因為它擁有「工具」和「地域」兩個比較價值優勢。「地產」和「債券」這兩種主要投資工具，已升至充滿泡沫成分，資金開始從這兩個市場轉戰股市。
地域資金流向，主要是由高估值市場流向低估值股市，和由低增長區域流向高增長國家。以預期市盈率計，港股現為11.9倍（H股較低），美股和泛歐股市則分別為13.9倍和12.8倍。以一三年經濟增長率而言，香港為2.4%，美國和歐元區則分別為2.2%和0.5%。但港股市值中近70%為中資股，而它們的主要營運地中國，明年經濟增長有可能高達8.6%。
買入股份方面，因不少資金是由債市轉過來的保守資金，估計仍會追逐資產較豐、預期派息率較高的收租股。領匯（00823）近日雖然見較大回吐，但只要消費市場不再大跌，明年會見資金重新追逐，尤其是在上半年大家風險胃納未太大之時。相同道理，已完成灣仔重建項目商討的合和（00054），預期股息率仍有3%以上，加上每股資產值有可能上調，亦屬穩健之選。唯一擔心的是股價若升得太急，公司有可能批股，為重建項目融資。
A股短期反彈過急，現正處於回吐鞏固階段，但只要「城鎮化」概念具體落實，明年A股走勢仍看好。自己傾向買入持有實股的A股ETF，分別為南方A50（02822），和華夏滬深三百（03188）。美國方面，得益於大舉開採頁岩氣，製造業正在穩步復甦拉低失業率，卻因暖氣費、電價和化肥價格下跌而沒有太大通脹壓力，反而有可能享受到可持續的經濟增長。現階段因銀行對新造按揭有保留，一般人無法置業，故谷旺了二手房屋租務市場，同時亦帶旺樓宇維修市場，對維修工具股創科（00669）和出口到美國的家具股敏華（01999），肯定有利。後者成交疏落和市值較小，不宜投放太大注碼，並謹記若由買入價跌15%便立刻止蝕。
有估計指中國擁有全球最多頁岩氣藏量，但因缺乏水資源和地質問題，在中國開採頁岩氣並不如美國便宜。但相信為了能源自主和安全，明年我們會見到中央政府批出更多勘探合約，除了自己繼續持有的珠江鋼管（01938）和安東油田服務（03337）外，自己新近看好鑽探設備生產商宏華（00196）和中石化（00386）。
看好中石化是因為包括頁岩氣、油砂和深海石油在內的新化石能源的大量開採，將壓低國際油價，有利中石化長年虧損的下游業務。波幅較大的「高啤打股」，自己看好早前有名牌股本基金入股的寶光（00084）。其實，因應預期做計劃雖然重要，但能令投資者長期致勝的，是在出意外時的應變能力。這很多時是代表，持有很不合理比例的現金，又或者不要借債太多！
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）