Market Insight：中電信重新發力

基於特區政府並無有系統的房屋計劃，更唔希望高樓價令民怨升溫，先後以升級版SSD及辣招BSD，提高樓市交易成本，實行以無形之手驅趕投資及投機活動。存錢入銀行，等於每年眼白白放棄3.8%購買力，超低息及高通脹下，有利的投機環境，始終吸引到熱錢持續流入，十月至今，香港銀行體系結餘增加超過1,000億元。

昨日也提過，十二月平保（02318）及友邦（01299）被減持，資金規模上，足夠吸收流入熱錢，可是，不能忽略銀行內港元及外幣存款，十月份升至8.1萬億港元（比一年前升6.5%），仲未考慮近5,500億元的人民幣存款，游資眼見通脹尤其資產價格不斷攀升，為保鈔票的購買力，資金選擇唔多，惟有揀股票市場。

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解決財崖 港股爆升

自從內地經濟第三季出現轉捩點之後，情況更為明顯，近期港股升勢行三步退兩步，始終不能一鼓作氣，講到底，是美國財政懸崖迫在眉睫，談判卻一直陷於僵局，如果奧巴馬能夠趕到限期前同國會傾掂，港股會出現井噴式的牛三升市。

假期氣氛濃罩，昨日港股悶了一個早上，直到午後由兩隻重磅股中移（00941）及滙控（00005）帶領下，逐步收復失地，恒指由早市跌最多139點，到午後倒升36點收報22,659點，創今年收市新高，即月期指輕微低水，收報22,632點，可是成交激增至9.16萬張，是踏入十二月以來，單日第二最高紀錄，午後挾倉活動，睇嚟逼到唔少淡友投降。

3G業務步入收成期

三間內地電訊公司，各自公布十一月3G上客量，勢估唔到如此接近，中移上月3G上客量311.7萬戶，自第四季初推出加大手機補貼谷3G上客的策略後，十一月開始放緩，雖然連續第四個月高於300萬，可是卻是期間最少的一個月。中國聯通（00762）及中電信（00728）十二月中開始發售iPhone 5，對中移上客增長壓力加大。

同月，聯通3G上客淨長325.7萬戶，稍好過十月的320.4萬戶，也創下今年最高單月紀錄，年內3G用家累計增至7,332.4萬戶，中電信則為增長311萬戶，雖然屬三間中最低，但十二月最先開售iPhone 5，對上客數字應有幫助。平心而論，在三間電訊商，3G上客都超過300萬，而且差距淨上客數不過十多萬，反映內地3G市場三分天下形勢已逐漸形成，隨着內地3G滲透率超越20%，3G業務開始有規模效益，一三年是營運商在多年投資3G後，開始踏入收成的一年。

三股中，背負TD SCDMA制式的兼容性包袱的中移，近日重返90元，三股中估值大落後，高通（Qualcomm）為中移生產兼用晶片的傳聞，相信今年變成事實的機會極高，以一三年大約10倍市盈率，升穿中期業績前高位92.6元，只係遲早問題。

中電信及聯通第二、三季均受累手機補貼比預期多，業績教市場失望，第三季，中電信在iPhone 4S的補貼，令盈利減少近7%之多，iPhone 5補貼多寡，成為第四季及明年首季業績重要影響因素，由第三季公司積極控制非iPhone補貼，相信不利因素已充分反映在股價上。

由於整個行業營收情況因為3G普及而改善，中電信有炒落後條件，明年第一、二季，重返4.8至5元機會唔細。

領匯50日線成關鍵

今年以來單位價格不斷尋頂嘅領匯（00823），近兩周喺恒指連番創52周新高，投資者風險胃納大增，資金流向高啤打股之下，終於出現一次較大嘅調整，單位價格由十一月廿三日高位43.1元回落，周三跌穿埋50日線，昨日低見37.9元始觸發反彈，收報39.6元，成交額達8.36億元。

參考今年五月嘅調整浪，未來一個月若能確認重上50日線39.8元，有望再挑戰上月高位，否則的話須提防會有更大調整在後頭。

古勝