Smart Money：中銀區景麟量化之道

在一九八七年華爾街股災一年，區景麟是英國杜倫大學物理學博士，讀的是粒子理論，完成博士論文後，剛好獲邀到銀行工作，於是毅然投身金融界。從來沒有讀過金融本科的區景麟，進入金融界的第一份工，就是在霸菱銀行旗下的資產管理公司負責債務管理及量化投資，曾花了逾兩年時間才學懂這個市場的遊戲規則。

量化投資都要識宏觀

「幸好，在讀書時期所學的分析方法，原來應用在金融上都一樣可以，當時正值金融風暴，我就是以技術性保本策略來做交易，大市下跌就立即沽空，但亦曾有人認為這種策略令金融危機加深。」他稱。

後來，他跟隨帶他入行的上司，加入資產值過千億、著名的波士頓美資避險基金GMOLLC。「很多人以為量化投資如同黑盒交易（程式交易），利用電腦程式分析技術走勢作投資，但其實必須先有自己的投資理念，對宏觀經濟要有認知。」他指。

勿讓思維被數據牽制

一般人投資，會看市場投資氣氛、股價圖的技術走勢，但區景麟投資就會將一隻股票或者一個市場的相關資訊量化為各種因素（Factor），再轉化成一大堆數據，構成一個個模型做分析。不過他指出，量化投資很容易會過分依賴數據，令思維被牽着走。

「如果你只看一大堆數據，然後隨便從中找一部分數據印證自以為是的投資決定，會很容易出事，例如見到某行業估值甚低，你要了解其原因，不是盲目睇數據。」他解釋量化投資的理念，必先要有一個符合經濟變化的投資概念，「數據往往只是決定甚麼價位或時機入市，不要以為數據可以話畀你知點去投資。」

「蜘蛛網圖」避歐債一劫

專長於債市的區景麟，去年與公司的團隊就利用量化投資的分析方法避過歐債危機一役，「我們做了一個『蜘蛛網圖』（Spider Chart），分析百多個國家，每個國家有十多項因素，包括經濟狀況、財務、勞動市場等等。」去年三月，他已經留意到意大利、西班牙等國家的債務問題非常嚴重，「正常國家的『蜘蛛網圖』圖形理論上應該接近一個圓形，但你見到意大利的分析圖三尖八角，各項因素完全不平均，根據這個模型，我當時認為這國家應該將會『爆煲』。」

區景麟於是將旗下的債券基金改持現金及美債，最後市場指標大跌25%，旗下基金只跌了5%，成功避過歐債風暴。

投資要概念行先

在金融圈內工作廿多年，區景麟曾做過對沖基金經理，亦是前滙豐資產管理的董事，積極參與公職，連續兩年成為香港證券專業學會主席，亦曾擔任香港投資基金公會主席，更曾獲榮譽勳章，表揚他對資產管理界的貢獻。

錯中學習 切忌跟風

他強調凡事都要有自己的投資概念，「買一樣嘢我哋睇它究竟值唔值，不一定價錢跌得殘就代表值，低處未算低，總會有原因的，而我就必定會了解背後的原因，因為投資最重要有理據。」

「概念可能會錯，出錯不緊要，最重要知道點錯，當初因為有理據支持我作這個決定，所以我可以很快回顧自己那一步出錯，從錯誤之中學習。」他認為，投資概念不能夠「跟風」，要有自己的原因，就算對某種投資無興趣，都要問自己一句「為何無興趣？不是人云亦云，人人話唔得就不去看看。」