基金巡禮：中國基金「錢」程似錦

陳淑敏素來具備市場觸覺，她於一年前預測今年內房股與內地鐵路股的表現理想，結果一如所料。「由於市場避險情緒高漲，致使不少基金經理主力投資於防守性強的消費股及食品股，但這些股份的溢價甚高！」她指出，公司的策略部署不同，早已減持該類股份，故滙豐中國股票的年內回報達19.04%，跑贏大部分同類基金。

政策取態主導後市

對於明年的展望，她的看法又會如何？A股市場終回穩，將有助在港上市的中資股前景。除了持續看好內房股及內地鐵路股之外，她認為天然氣、汽車股及一些周期性股份的前景也可看高一線。「中國經濟周期已於第三季見底，未來將會持續復甦，並會有利企業的盈利增長。」

不過，中資股向來極受政策主導，縱使內地經濟有復甦空間，但中央政策取態續為中國股市添上不明朗因素。因此，若要預測股市走勢，當先要了解政局。

陳淑敏剛從釣魚台國賓館回港，與中證監主席郭樹清及前人行副行長吳曉靈等高級官員會面，並且交換意見，一同探討政策取向及經濟發展，對預測明年股市走勢有莫大幫助。

城鎮化為發展重心

「現時內地的經濟發展並不平均，正如私人消費佔國內生產總值的比例相當低。」陳淑敏稱，人民的存款率高達40%，內地的流動資金相當充裕。她估計，中央將會推出多項改革措施以釋放資金，當中尤以「城鎮化」為發展重心，「根據官方數字，去年的城鎮化率達51%，但若按戶籍人口計，實際僅有35%，距離國家目標70%的水平仍甚為遙遠！」

由於城鎮化將會推高人民對房屋需求，所以她續看好內房股潛力，「明年下半年一、二線城市供應將緊張，料中央將加推土地供應，以免樓價出現太大變動。」不過，財政開支將成為城鎮化阻力，故她料中央大有機會推出房產稅以增加收入，將可取代現有限購令，為內房市場帶來正面影響。

水泥體育股憧憬向好

陳淑敏亦看好周期性股份，特別提到水泥股及體育用品股，「現正處於賺錢與不賺錢之間，倘若庫存問題得以解決，企業盈利便能隨即反彈。」她直言水泥業仍受產能過剩等問題困擾，但行業已用了四年時間調整，明年下半年起的產能供應將逐漸減少，屆時需求亦能回升，刺激企業盈利增長。

另受需求帶動，天然氣及汽車股同樣是來年的投資焦點所在，因內地對天然氣需求每年增長約15至20%，而汽車股則可受惠於內需，「企業不斷推出新型號的汽車，反映相關股份的升值潛力不俗。」