聯儲局每月購買額外450億美元國債以取代扭曲操作，但市場仍對財政懸崖的拖拖拉拉不耐煩，投資者擔心美元貶值，為求保護自己的財富，故自總統大選結束後，美國市場對金幣American Eagles的需求急速上升，創下自一九九八年十一月以來最好的銷情。
不過，金幣熱賣不代表金價上升，一方面金幣市場只佔金市的小部分，金價在聯儲局推出QE4後不升反跌，並跌穿1,700美元。而從美國商品交易管理委員會（CFTC）的報告，對沖基金則大手減持好倉合約至八月底以來的低位。記得筆者一個月前曾提及，新興市場央行如土耳其及巴西等，在接近1,700美元水平時仍繼續買入黃金以分散外匯儲備，但現時對沖基金等大戶又進一步減持，似乎令投資者有點無所適從。
雖然金價目前未有動力大幅回升，不過只要成功守穩1,670美元，後市仍不用過分悲觀。臨近年尾，市場流動性自然減低，增加了金價大上大落風險，惟量寬措施的效用一次比一次低，QE1為防止金融系統崩潰、QE2為的是防美國經濟雙底衰退、到QE3時是怕經濟復甦動力不夠，雖然QE製造通脹，筆者相信最終將令資產價格上升，貴金屬價格該有支持作用。
不過，市場暫時未有誘因，似乎需要有新的重大地緣政治事件，投資者才會再次追捧黃金。但無論如何，下方兩個支持位1,670及1,645美元仍是值得分段買入的水平。
GMO CLICK環球通副總裁 陳健豪