對於當前內地股市，儘管政府認為成就很大，市場應該有信心，但是股市之怪象則絕無僅有，一般人會覺得匪夷所思，其實見怪不怪。
國家統計局和滙豐公布的中國製造業採購經理指數（PMI），進一步確認經濟開始企穩回升，但A股還是尋底向下，跌個不休，創4年來新低。一般來說，股市是經濟活動的晴雨表，但內地股市好像與實體經濟沒有多少關聯。中國實體經濟可連續多年高速增長，但內地股市則是全球表現最差。
還有，一方面成千上百的公司千方百計湧入市場融資；另一方面，從內地證券登記公司的數據顯示，截至十一月二十三日，1.39億股票帳戶中有3,021.5萬戶處於休眠狀態，「殭屍戶」已達到歷史之最。再者，兩年多的時間裏，創業板造就了736位億萬富翁及2,489位千萬富翁，中小投資者則被殺得落花流水，絕大多數公募基金如果不虧損就萬幸。
內地證券市場這些匪夷所思的現象說明甚麼？中證監主席郭樹清上任一年來對股市制度進行了一系列改革（如上市公司分紅、退市制度改革、新股發行改革、增加QFII額度、放鬆證券公司監管等），為何愈是改革，股市指數下跌的愈厲害？為何內地股市會存在這些匪夷所思的怪象？
這是制度規則設定使然。因為制度規則決定了市場的利益分配格局。由於股市建立以計劃經濟為背景，制度設定以政府權力為主導，這就使得內地股市必然是一個不公平、不公正、以政府權力（包括對市場直接管制與審批，通過政策左右股市變化等）主導的市場。在這樣的一個市場，投資者的收益大小不取決於成本收益分析及市場判斷，而是取決於與政府權力距離的遠近。
在這種情況下，離政府權力最遠的中小投資者，想通過股票投資獲益是根本不可能，除了血本無歸外，別無選擇。但是，對與政府權力近的人來說，這種股市則是如魚得水。現代股市的本質是利益最為均等、最為民主、最非人格化的市場，而以政府絕對主導的內地股市，與現代股市的本質完全相悖。
如內地股市改革不從源頭入手，僅希望通過技術性的規則調整，改變現狀是不可能的。郭樹清的改革為何所起到作用十分有限，其改革所強調的技術性，規則設定希望通過所謂頂層設計的方式來完成，通過監管部門制訂有效合理的制度，通過這種方式來調整利益關係是不可能的。
內地股市制度改革已到推倒重來的時候，否則不能建立起公正公平的市場，也就不能重新確立市場投資者的信心。重大制度改革的第一步，就是如何通過公共決策的方式來決定股市改革的議題，找出當前改革的真問題而不是假問題。
在真問題確立的基礎上，重新檢討現有的股市制度規則，並在此基礎上重新來確立股市新制度規則與運作方式。
新的制度規則設定，不能通過所謂的頂層設計方式進行，而是要用公共決策的方式完成。如只是改進一些技術性制度就希望股市走上健康之路，是不可能的。
當然，重大制度改革不僅是涉及中證監革自己命的問題，還涉及到擠出當前內地房地產泡沫的問題，重新建立金融體系的問題等。這樣，股市的回穩與信心才能在這過程中逐漸建立，政府職能部門有準備嗎？
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。