全球製造業 東喜西憂

十一月滙豐中國製造業PMI終值連續三個月反彈，並且逾一年來首度重越盛衰分界線。從分項數據看，十一月製造業產出指數反彈至51.3，創下十三個月新高，同時也是四個月來首度重返50上方；新訂單指數終值向上修訂，顯示臨近十一月底，中國需求回暖繼續加快；新出口訂單指數更由十月46.7，反彈至52.1，創下一年新高，逾17%調查樣本顯示新出口訂單增加，特別是歐美市場需求轉強。

復甦初期中央宜「呵護」

不過，歐元區製造業PMI連縮十六個月，十一月終值報46.2，與初值及市場預期相符，雖然為八個月來高位，並且較十月份45.4略為改善，但依然處於盛衰分界線之下，意味區內經濟衰退情況或延續至明年。與此同時，歐元區內三大經濟體，包括德國、法國及意大利，十一月製造業PMI同時處於收縮狀態，德國一如預期為46.8，法國及意大利則分別為44.5及45.1，雙雙較初值及市場預期遜色。

滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，該行數據及官方製造業PMI傳遞相同訊號，確認中國經濟正逐漸復甦，料隨着寬鬆舉措持續發揮效力，第四季中國經濟增速有望反彈至約8%。

屈宏斌又認為，十一月滙豐中國製造業PMI重新踏入景氣區間，主要受惠新增訂單回暖與生產活動擴張，但綜合來看，內地經濟目前依然處於復甦初期，整體外需疲弱狀況沒有明顯逆轉，就業市場壓力依然較大，對經濟的風吹草動相對敏感，中央應延續穩增長政策來支持經濟持續復甦。

紐約期油漲至兩周高

瑞信亞太區首席經濟師陶冬表示，十一月份官方製造業PMI基本符預期，料有助減低決策層對經濟硬着陸風險憂慮，又料明年內地經濟增長目標將訂於7.5%，新增貸款目標或訂於8萬億元人民幣，政策基調將保持積極的財政政策、穩定的貨幣政策。

另受到滙豐中國製造業PMI數據理想刺激，標普GSCI商品指數連漲三日，昨日曾漲0.4%至653.4點，為十月二十二日來高位，紐約期油則漲至兩周高位，每桶高見89.3美元，漲39美仙。

歐元區上月製造業PMI數據

歐元區 46.2

德國 46.8

法國 44.5

意大利 45.1