攻守皆儀:恒安中長線睇80元

藍籌股恒安國際(01044)股價走勢及投資策略,筆者在此將分析其營運情況及買賣策略。該股走勢偏軟,筆者認為主因有三,包括市場憂慮零售市場具發生減價戰可能,從而影響毛利水平;生活用紙市場會否出現供過於求;以及集團於九月宣布將旗下廈門培訓中心改為酒店,一度被視為不務正業。然而,個人認為以上憂慮只屬過敏,集團仍不乏投資價值。

事實上,減價戰一直存在,惟集團及同業於本年中至今均沒有增加促銷減價活動,加上集團以品牌品質為未來發展方針,生產更多中高檔次產品以優化產品組合,故減價戰影響不大。

擴產有助推動營業額

至於行內供過於求問題,筆者則認為上半年集團於紙巾業務半年收入增長較整體為慢,原因是其新生產線延遲投產,以致原紙產能不足所致。現時集團表示重慶生產線已於本年第一、二季分階段落成,而位於晉江市60,000噸新產能的亦於七月投產,預料於本年底其紙巾年產能達到900,000噸水平,藉產能擴充,有助帶動集團營業額增長。

恒安把培訓中心改為酒店事宜,無疑此舉與實質業務關連性不大,惟如原本訓練中心確實未能帶來盈利,改建其他有盈利貢獻項目亦有助增加盈利,加上是次改造料只佔集團資本開支約3%低單位數字,故對集團營運影響輕微。

受惠於品牌效應、生產規模、人民衞生意識提高等因素,預計集團日後營業額及盈利均能維持約25%增長。由於現價反映本年預計市盈率及市盈增長率分別約為23倍及1倍,估值合理,惟近日走勢欠佳,投資者可待股價回落至68元水平吸納,中長線目標價80元,止蝕63元。

時富金融服務集團首席策略師 李韻儀(作者為註冊持牌人士)