股博士隨筆:哈爾濱電氣風險有限

自重批核電投資之後,電力設備股表現反而呆滯,主因是新項目將少於預期。不過,全國用電量逐步回升,電力股已率先起步,火電投資亦連續兩個月回暖,可在現時收集表現較為滯後的電力設備股。

用電量逐漸回升

上海電氣(02727)憑第三代核電技術,被喻為核電重批的主要受益股,其次才是哈爾濱電氣(01133)和東方電氣(01072)。然而,核電屬極長線投資,暫且還是將焦點放在火電身上,中國前三季用電量大為放緩,原因是工業放緩尤以重工業為甚,但十月份用電量增長回升至超過6%,估計本月有機會再升至7%。

火電項目投資在上月亦同比增長13%,並是連續兩個月回升,用電量增加、電廠盈利改善及審批加快俱為有利因素。但內地首10個月火電投資仍是錄得負增長,今年雨水多令水電比重增加,惟如果火電投資持續改善,該板塊有機會獲得重估。

行業處於復甦期

哈電在核電發展中起步較遲,其估值亦一向較另兩隻同類股偏低,今年上半年盈利增長21.4%,但未有公布第三季業績,惟相信與同類股一樣會出現倒退,全年預測市盈率5倍多,明年整體狀況有望好轉,而截至今年六月底訂單總額達1,570億元人民幣,足夠支持未來五年收入增長。

中國現時向輕工業和服務業轉型,雖然近月用電量回升,但未來已不會像以往般高增長,能源規劃也可能由核電轉向頁岩氣。

哈電一向是低估值,但通常低至5倍便跌無可跌,故現價買入屬風險偏低,且現亦處於行業復甦期,未來相信會向海外市場爭取更多訂單。

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