MoneyTalk：客觀數據助低買高沽

然而，怎樣做才能成功呢？單憑主觀判斷是不大可能做得到，因此需要一些客觀的方法來輔助。在採用客觀方法來進行低買高沽這方面，有些人會建議採用每季重整固定資產比例（Quarterly-rebalancing via fixed asset-mix ratio）來執行投資。但因為過去的恒指大漲小回，單純地以固定股票現金比例來執行投資，在上述投資期間，不論股票及現金比例是6：4、7：3、8：2或9：1，過去回報皆不能超越買後並長期持有（buy-and-hold）這個簡單方法的回報（102.1%）（見圖）。

20月平均線提高回報

要超越買後並長期持有方法的回報，須改善固定資產比例方法，因此加入20月平均線來加強低買高沽的能力。改良後的方法是：若恒指在其平均線上，採用固定7：3股票現金比例來執行投資。一旦恒指在其平均線之下，則全數把投資沽出，只保留現金待至恒生指數重返其平均線之上。以此方法在上述期間投資，總回報是110.2%，比買後並長期擁有方法的回報略高。但付出這麼多功夫，回報也只是略多了8%左右。若把投資執行上的誤差率放在一併考慮，恐怕以同樣方法，難保未來回報可勝過買後並長期擁有方法。

正因如此，改良後的方法需進一步被改善。為增加回報，當恒生指數處於其平均線上，嘗試改以8：2股票現金比例來執行投資。回溯測試發現效果正面，遂繼續增加股票比例來檢視回報數值轉變。最後發現：完全持股不持現金的方法表現最佳，總回報達致174.2%，較買後並長期擁有方法多出70%。進一步改良後的方法比先前更簡單，只需每月月底等待恒生指數升穿其平均線，即把資金全數投放在恒生指數股票，再在每月月底等待恒生指數跌穿其平均線。若真的跌穿了，即全數沽出恒生指數股票，保留現金等待恒生指數再次升穿其平均線。

雖然如此，若以最理想的1244.24%回報作比較，可見此方法仍存在很大的改善空間。事實上，套用一些短線技術分析技巧，可再進一步提升回報。無論如何，以上意見只是一個示範，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。

註：讀者不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。

浩邦金融董事 梁彥穎