內地「十二五」規劃明確提出，天然氣佔總能源消費比重提升一倍至二○一五年的8.3%，在政策引導下，華潤燃氣（01193）購併活動相當進取，先是二月份私有化鄭州燃氣，五月份又收購AEI燃氣項目、八月份再收購華潤石化，短期內寧波、天津收購案公布在即，預期一二年全年收購支出將高達80億至90億元。
戰略上來看，母公司資產主要集中在城市燃氣分銷業務、燃氣站等，收購後以加快全國性管網建設，帶動銷量和接駁費收入提升。而AEI的資產則集中在高單價的工商用戶（佔總燃氣銷售比高達85%）。以去年為例，居民用氣單價2.17元人民幣/方，工商戶單價3.1元/方，價差達42%，因此AEI收購將有效帶動毛利率提升（AEI毛利率35%，公司平均毛利31.6%）。
此外，目前在談的天津項目投資額高達30億元，預期其未來利潤貢獻超過目前盈利佔比第一的重慶。
往年購併的資產已進入收成期，一二年上半年整體燃氣銷量增26%至42.5億立方米，其中10%增長率來自一一年收購的項目。鑑於更多新購併項目並表、新項目增長率高於成熟項目的特點，潤燃立下宏大目標，預期一二年銷售燃氣100億立方米，一五年銷售翻一番達到200億立方米。
今年上半年公司成功發行56.7億元優先票據，就算加上短期內將公布的天津和寧波收購，整體負債率也不超過70%。此外，今年公司因鄭州燃氣的私有化有額外約3億元人民幣盈利入帳，全年收入有望超18億元。
國泰君安國際（投資諮詢部）王昕媛（作者為註冊持牌人士）