筆者於十月中提及內地航空股前景及投資價值，由於三大內航股日前均已公布其第三季營運數字，現分析其營運前景及行業投資策略。
截至九月底止三個月業績，中國國航（00753）、東方航空（00670）及南方航空（01055）純利分別按年下跌16.5%、20.4%及29.3%，至31.74億元（人民幣‧下同）、26.35億元及22.16億元。三者於第三季業績按年仍有下跌情況，然而，回顧中期業績，國航、東航及南航中期純利分別下跌77%、65%及85%，可見其第三季度已明顯改善。
令業績改善其一功臣為行業投資收益增加，由於航空企業資本開支眾多，故擁有大量外幣淨負債，加上行業部分成本如航油均以美元結算，故若人民幣兌美元貶值，或升值速度減緩，對企業業績產生負面影響。
回看第三季人民幣兌美元按季出現約1.1%升值，故三大航企於第三季投資收益明顯上揚，帶動虧損收窄。三大航空股當中，筆者認為南航可看高一線。首先是集團受人民幣匯率走勢影響較深，基於下半年人民幣再現升值趨勢，業績有望改善。其次是營運上，集團較同業多內地航線，載客量及載貨量增長較為穩健。
在前景發展上，南航於九月時宣布與河南航空協議成立合資公司，可鞏固集團於河南省市場地位及完善航空網絡。估值上，國航、東航及南航預計市帳率分別約為1.2倍、1.1倍及0.9倍，反映南航防守力較兩者為高。航空股可於第四季作短炒對象，南航目標為4.3元，穿3.5元止蝕。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）