七月國務院出台節假日減免一類車通行費，導致「十‧一」高速公路大堵車。市場擔心該類政策利淡高速公路股，但據悉該政策對越秀交通（01052）一二年全年盈利影響僅在3%以內。相反，前期粵西區域實行加重超載車輛收費的「計重收費」對公司盈利正面，越秀交通計明年中該政策相關的收費增幅在10%以上，貨車佔比高的清遠高速及廣西蒼鬱高速收入增幅將更大。
越秀交通在過去三年經歷顯著的變化，總資產額翻倍增加至近200億元（人民幣‧下同），新增的資產盈利能力強勁。一○年後收購的3條高速公路中，有兩條（河南尉許高速、湖北漢孝高速）在一二年開始貢獻盈利。其中，六月份合併入帳的河南尉許高速上半年貢獻盈利360萬元，預計下半年盈利貢獻會顯著提高；湖北漢孝高速一至九月份累計路費收入同比增27.6%至7,408萬元，貢獻淨利潤300萬元，預計一二年全年該高速路費收入有望過億元。
第3條湖南長株高速目前仍處於虧損，但無論是車流量增幅，還是路費收入增幅，均是公司控股的7條高速公路之首。管理層保守估計，該項目在三至五年內開始貢獻盈利。我們經實地考察後，認為該項目盈利時間可能較公司預計為早。目前公司一三年預期股息率6.7%，負債率為41%，低於同業四川成渝（00107）的55%、深圳高速（00548）的106%。此外，管理層表示今明年還將有新資產購併，或將成股價催化劑。
國泰君安國際（投資諮詢部）王昕媛（作者為註冊持牌人士）