「三角債」響警 三板塊高危

《金融時報》報道，由於今年內地經濟增長將低於8%，成為十多年來最低增速，但很多企業投資是根據中國經濟保持兩位數增長的預期進行的，應收帳激增表明即使內地經濟放緩算是輕度，仍令一眾上市公司措手不及。報道又指，據統計有66%的內地上市公司第三季財報顯示應收帳單佔銷售額比例出現增長。

恐衝擊銀行體系

翻查國家統計局數據，截至今年首八個月，工業企業應收帳款淨額達7.98萬億元（人民幣‧下同），同比增長15.6%，高出主營業務收入增速5.4個百分點。財政部數據亦顯示，前八個月國有企業應收帳款周轉率為7.9次，較去年同期下跌0.7次。有分析員指，應收帳急升可能引發新一輪「三角債」危機，甚至波及銀行體系穩健。

近期中國「三角債」問題由於經濟下滑造成，並非信用關係惡化。國務院發展研究中心企業研究所曾表示，目前問題多集中在比較困難的兩類行業，包括鋼鐵化工等固定資產投資影響較大的行業，二是出口導向的行業，例如紡織業等。

有內地分析員指，上一輪清理「三角債」國家共注入500億元，但是次由於企業間拖欠帳款，認為解決問題要由結構上進行調整。他指，現時中國金融體系的制度安排導致銀行、企業及地下錢莊都會在謀求自身利益下，做出催生「三角債」危機的事件，因此必須於制度上解決有關問題。

今季經濟料好轉

金利豐證券研究部執行董事黃德几指，應收帳拉長反映業務風險上升，若企業存貨、應收帳及淨負債出現「三高」情況就要留意。他指美國經濟有少許復甦，但訂單不多，料以出口為主製造業應收帳存在風險。

英皇證券研究部執行董事杜冠雄就表示，估計「十八大」後會推出更多刺激經濟措施，加上基建鐵路工程陸續投入，料第四季經濟表現較第三季好，但太陽能股、航運股、再生能源股及鋼鐵股份行業前景仍然不振，料未能受惠扶助措施。