股博士隨筆：創科實業 估值已高
近期美國樓市數據持續好轉，售賣電子工具的創科實業（00669）因而受惠，股價從9元升至14元以上，但縱使未來業績保持理想增長，相信亦已在股價中反映了，摩通、大和及瑞銀預測集團全年盈利為1.96億至2.12億美元，同比增長三成以上，由於可換股債券今年獲全數行使出現攤薄因素，故今年全面攤薄預測市盈率升至16倍以上，已高於其歷史平均估值。
創科中期盈利增長20%，管理層預期下半年將再錄得單位數增長，而由於去年下半年基數較低，加上可換股債券獲行使後可節省利息支出，使創科今年成為「高增長股」。然而，CB行使價僅為每股5.2元，攤薄因素着實不小，CB行使後有股東配售舊股，配股後升勢更急，基本因素加美國樓市因素固然有憧憬，但現時股價恐已到價。
利潤率可擴闊
瑞銀認為創科銷售額的72%及21%分別來自北美及歐洲，故美國樓市持續復甦帶動其收入增長，市佔率亦有上升；而隨着新產品推出，吸塵機銷售預計明年可好轉。
今年上半年營業額僅升4%，但純利則升20.1%，未來三年創科收入的增長仍為中高單位數，惟因效率提升、產品組合升級、銷售及一般行政費用節省，利潤率將可擴闊。
創科中期毛利率由32.9%升至33.5%，電動工具業務佔集團總銷售額75.9%，公司推出高利潤率的嶄新產品及擴展產品類別，提升中國新工業園生產效益，有效的供應鏈管理及得益於規模化經濟。
DR.Stock