Smart Money：孖展炒股量力而為

現金戶口之外，銀行及證券行亦提供保證金戶口，讓投資者只需支付指定比例的按金，餘下的投資差額由機構墊付，進行較本金為高的投資。

例如，一隻股份可按倉60%，投資者計劃買入10萬元這隻股票，就需最少付4萬元的保證金，另外6萬元向機構借取。

未及補倉即強制沽貨

相對於以真金白銀買股票，孖展買賣牽涉借款，會增添利息成本；以及在槓桿效應下，潛在回報及風險均會上升。萬一看錯市，按金跌低於最低保證金水平，投資者會被追補按金。若未能於指定時間內補倉，就有機會被斬倉，投資者遭強制沽貨平倉。假若套現的資金未能填補貸款，投資者更會「輸凸」而需額外支付拖欠金額。

以上述買入10萬元的股票舉例，投資者一開始向機構借了6萬元，若股票價值降至9.5萬元，按倉六成只能借5.7萬元（95,000元×60%），即現時投資者向機構借多了3,000元（57,000元－60,000元）。

將這3,000元與現時股票價值9.5萬元相除，化為百分數得出3.15%。假設機構追收保證金的政策是當此比率到達5%時，就會通知客人補倉，即當股票價值跌至約92,250元，投資者就會被追補按金。

留意按倉比例及年息

一般來說，較大型、波幅較低、流通量較高的股份會較中小型股份有較高的按倉比率，證券行亦普遍較銀行提供較高的按倉比率。例如，滙豐、信誠及耀才分別為滙豐控股（00005）提供最高60%、70%及80%的按倉比率。

海通近期更為部分債券、交易所買賣基金、人民幣投資產品提供最高95%的孖展融資服務。以本港數間大型銀行及證券行為例，孖展年息水平介乎4.88至8.25%不等。

散戶兩大策略炒孖展

耀才證券行政總裁陳啟峰稱，現時散戶做孖展普遍以大型藍籌股、國企股為主，一般採取兩種策略。一種是吼股價處低位時入市，博反彈時的上升空間較大；另一種是看中趨勢，順勢炒上，如現時技術走勢轉好的港股，就吸引部分投資者博後市續上。他補充，不少孖展客喜歡選擇一些有實力、但股價距高位尚遠的股份，例如內銀股。

不過，孖展的風險亦不能忽視，陳啟峰提醒，投資者做孖展前首要注意兩點，第一項是個人的投資取向及對後市看法，畢竟孖展涉及利息成本。另一項是投資者對風險的承受能力，因投資市場有機會突然逆轉，投資者宜備有足夠的資金應付股市及外圍的突發事件。