基金好息 抗逆周期

麥迪遜坦承，當美國首次推出QE時，投資者大都深信它能改善環境；但當聯儲局推出實質是「開放式」的QE3後，投資者對其成效已「存疑」，縱使它仍能為市場帶來短暫亢奮。

不過，他最大的憂慮是，股市其中一個最大的功能是「為風險定價」，但當政府再三放寬下，這個「定價」功能已漸變得無效；而隨着每次的放鬆，令低風險投資的回報被壓低後，投資者為追求額外回報，就會提升「額外」風險承受能力，開始考慮投資一些以前不會考慮的高風險投資。

看好內地電訊消費股

當這個情況持續愈久，周期逆轉時，這些「額外」風險投資所造成的資本損失就會愈嚴重。麥迪遜認為，投資者現時不應盲目追求高回報，要審慎辨識這種高回報是否能持續；而有派息的企業，即使其增長不如理想，利息收入仍能提供緩衝。

低息環境下，麥迪遜坦言，中國會是亞洲股息投資的重地，但他不會嘗試去預測其經濟周期，主要因為經濟增長好，不等於股市一定會升，而且即使周期預測正確，市場對個別股份的不同反應，仍可令人「輸大錢」；反而他會較留意中國的結構性轉變，例如銀行體系改革進度、B股市場的回購建議等。

他表示，中國短期仍面對多項不明朗因素，首要可能仍是中國經濟增長的放緩速度、其次是銀行體系的壞帳風險問題、另外經濟拉動架構由固定投資轉型消費、以及領導層換屆等，都會影響個別股份的表現，故他表明自己的組合內，沒有中資銀行股及房地產股，但會較看好電訊、消費概念等息率吸引，而又具備增長前景的板塊。

亞太房託回報超債市

他指出，目前香港、新加坡、日本和澳洲在房地產信託這個市場上的發展已趨成熟，透明度亦夠高，普遍約6至7%的孳息率，跑贏相關地區債券約2至4%的孳息率。

記者：陳峻

攝影：潘國禮