轉眼間已有一個月沒有和讀者們見面。上次提到為何本港銀行能以高利率吸納人民幣存款，分析之時人民幣匯價仍只是收復了年初至今約50%的跌幅。到執筆之時，人民幣已再創○五年匯改後新高，升勢之急出乎意料之外，但這是有迹可尋。
雖則人行已決心推行人民幣匯率市場化，逐步擴大浮動區間，亦不時強調匯價已接近均衡，但人行每日開出的人民幣中間價，仍極具指導性，每每反映官方對匯率今後的走勢偏好。
筆者向來認為即使中國經濟出現放緩及出口疲軟等不明朗因素，但人民幣要成為國際貨幣，便不具備貶值空間，不然投資者便不會長期持有，更莫說要成為他國的儲備貨幣。再者美國已開始進入選舉期，可預見共和及民主兩黨會借炒作中國議題來爭取支持，若人民幣在此時貶值，只會被大做文章。
現時市場主流意見認為，在內地經濟仍然不好的情況下，今年後期人民幣再創新高可能性不大。筆者則對人民幣匯率仍偏向樂觀，維持至年底小幅升值1至2%的看法。
話說回來，上期提到「人民幣兩地存款利率倒掛會否持續」及「應否把存在內地的人民幣調回香港」兩個問題。先答問題一，筆者相信兩地利率倒掛在中短期內仍會持續，分析如下 ：
（一）內地已進入減息周期，雖則人行對減息及降存款準備金率慎之又慎，多以財稅寬免的方式刺激經濟，但至今內地經濟仍未見明顯起色，故不排除在年底再度減息為經濟保溫，內地存款利率必會跟隨下跌。
（二）本地銀行同業仍就人民幣存貸領導地位進行激烈競爭。中銀香港（02388）在人民幣業務上具有先行者及內地網絡優勢，但業界對爭取人民幣業務商機亦十分積極。事實上中銀香港的人民幣存款市佔率正下降，不排除在年底各行為加大人民幣存款基礎，仍會偏向提高利率吸存款。
（三）本地銀行未必會再以上期介紹的「人民幣轉美元+DF」的方式吸納人民幣存款，雖則這可為存戶帶來高息，實際上在存期期間銀行得到的是美元資金，而現時再投資的回報收益相對較低，還不如直接吸納人民幣存款，即使現時本港人民幣貸款金額不高，銀行投資人民幣債券仍可獲得較高回報。
那又是否值得把存在內地的人民幣調回香港呢？如果你是單純在內地作定存且金額較大，且短期無意動用該筆資金，則可考慮調回本港。因為利率倒掛現象在較長期存款上較為明顯。
不過，如進取一點，可積極研究續做內地的存款理財產品，內地外資銀行一般可提供4厘年利率以上的保本保息回報。惟不便之處是做該類存款產品後，該筆人民幣不能再匯回本港，或要以人手帶運或其他方式調回，這點不可不察。
關焯照
經濟學者，畢業於加拿大協和大學，獲經濟學學士、碩士及博士學位，曾任香港中文大學經濟學系副教授兼香港中文大學生活質素研究中心主任。