SMART MONEY：美股後市還看經濟

美國總統大選下月舉行，民調顯示兩黨候選人選情接近，但市場打賭現任總統奧巴馬勝算較高，此對今年行情高漲的美股有何啟示？花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管張敏華表示，美股已經「升過龍」（overshoot），要小心第四季出現調整，她強調總統不能主導美股表現，最終視乎經濟等因素。

根據花旗統計，在一九二八至二○一一年間，標普500指數在十、十一及十二月平均月回報全為正數，分別為0.4%、0.6%及1.5%，其中十月錄得正回報的機會有60%，十二月更高達75%，可見美股一般在第四季表現向好。

不過，張敏華指出，美股年初至今已「升過龍」，該行予標普500指數目標為1,425點，早前已升越有關水平，美股現正處於高位，料第四季表現難有突破，同時現水平並未反映明年初「財政懸崖」（Fiscal Cliff）對經濟構成的打擊。

「美股由二○○○至二○一○年迷失了十年，去年開始好起來，美國經濟不算好，但相比其他地區不算差，而且美股估值平，部分行業領先全球，譬如科技及能源股。」她表示，該行繼續看好美股，道指及標普500指數明年的目標分別為15,300點及1,615點。

根據預測市場Intrade，「奧巴馬當選美國總統」交易報價過去一周急跌至最新約6.3美元，意味着他連任的機會約63%，共和黨候選人羅姆尼勝出機會則約37%。

「挑戰在任總統的候選人要勝出，一般在大選前九個月便要領先對手，三至五個月前更要大幅領先，但按目前選情看來，奧巴馬勝選的機會較大，因此估計美國政策不會出現大改變，短期內不會大刀闊斧削減政府開支，但其實還要看國會兩黨議員分布。」張敏華說。

不過，市場認為美國大選和股市相關度大，即使聯儲局獨立於總統及國會，但有研究報告指出，在總統任期最後兩年，美國貨幣政策傾向寬鬆，尤其是第三年，根據總統選舉循環理論，任期第三年美股平均表現最為強勁。

花旗統計亦顯示，美國總統任期第一及二年，標普500指數平均升4.2%及4.3%，至第三年平均升幅達10.9%，第四年增長略回落至7.5%。該行亦統計過美國總統連任後首年，美股平均升1.2%，若未能成功連任，美股卻升7.4%。