筆者於九月中提及航運股具技術反彈條件，因在QE3推出大前提下，經濟有回穩憧憬，而近日亦有個別航運公司上調亞洲至北歐航線運費，故行業前景或將見底改善。現時筆者仍然看好行業前景發展，當中從事集裝箱航運為主的企業被看高一線，是次以中海集運（02866）為研究對象。
中海集運主要提供國際及內地集裝箱運輸服務及營運集裝箱碼頭業務。隨着歐美需求不振、集裝箱運力規模持續擴張及燃油價格居高不下，航運市場於去年及本年初時表現不濟，集團截至六月底止的中期業績，虧損由去年同期6.3億元（人民幣‧下同）擴大至12.8億元。
不過，是次業績亦有增長的一面，截至六月底，集團完成貨物運輸量按年上升15.2%至約3,959,327個標準箱（TEU），惟由於集團國際航線平均運價及內地航線單箱收入分別按年下跌3%及10.1%，至5,585元及1,570元，故集團中期營業收入僅增長9.6%至153.09億元。
然而，集團第二季度表現，或能顯示集裝箱業務於本年首季已見底，回顧集團首季虧損錄得14.54億元，故次季已獲約1.74億元盈利，亦成功扭轉去年全年四季虧損情況。
展望未來行業走勢，隨着美國經濟初步回暖，貿易需求有望回升；亞洲將繼續呈現穩定增長態勢，航線運價有望逐步恢復。中國出口集裝箱綜合運價指數亦由本年初低位約881點回升至今約1,214點，反彈幅度逾37%，有望帶動集裝箱航運企業達致收支平衡。加上第四季迎接聖誕傳統零售旺季，相關內地出口集裝箱運價綜合指數將有望維持上升。
估值上，集團現價反映其預計巿帳率為0.7倍，相信下跌空間有限。投資者可於1.7港元水平分注吸納作中線投資，目標2.1港元，止蝕1.4港元。
時富金融服務集團首席策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）