本周看到一份本地財經報紙，提到一位獨立股評人對窩輪市場的看法，以及市場萎縮的現況。無可否認，今年的窩輪市場的確是縮減了，截至十月九日止的數據顯示，今年所有發行商一共新發了4,363隻窩輪，比去年同期減少了24%。市場環境不好加上部分發行商撤出或縮減窩輪業務，是發行數量減少的主因，今年內已發行多過200隻窩輪的發行商，其實只剩下11間，窩輪的成交金額亦由一一年九月的每日平均90.3億元，跌至一二年九月的每日平均59.3億元。
窩輪市場縮減，某程度上亦因為發行商投放了更多的資源在牛熊證之上。截至周二止，發行商於一二年合共發行了4,665隻牛熊證，比一一年同期的2,946隻多出58%。由於今年大部分時間大市在牛皮爭持，以往的大藍籌如中石油（00857）、國壽（02628）及內銀股統統唔太爭氣，加上窄幅的牛皮市更少回收風險，炒家轉戰恒指牛熊證。
筆者到了World Federation of Exchanges（WFE）的網頁查看了環球的窩輪市場，發現絕大部分的市場成交金額比去年同期亦大幅縮減，跌得最厲害的是去年全球第二的南韓，因為改了交易條例，成交金額由一一年頭九個月的2,176億美元，下跌至今年頭九個月的481億元美元，跌了近八成之多。
整體歐洲多個市場、包括了發行量最多的德國在內、合共的成交金額亦由一一年同期的2,115億美元，下跌了近半至今年同期的1,174億美元。香港目前頭九個月仍有合共3,199億美元的成交，佔了WFE統計的全球總成交5,005億美元的約64%。由此可見，香港的情況已算不俗了。
近年太多負面新聞，某程度上形成了先入為主的概念，令人很快將窩輪與不好的詞彙連在一起，但其實這麼多年，窩輪及牛熊證亦為香港立了很多功勞，穩固了香港的金融中心地位，幾乎全球多數股票市場於推行衍生產品時亦向香港借鏡，在此希望以後不要再小看本地的窩輪市場。至於同一份報道內，獨立股評人提到港交所（00388）自行推出窩輪的謬論，不就等於現時港交所推出的上市期權？賣上市期權要放按金，到頭來亦不是每個投資者可以做到，到最後亦是金融機構當賣方，試問與現時有監管地給予金融機構發行權利有何分別呢？
筆者代表荷蘭合作銀行。以上僅供參考，不構成買賣證券邀請或建議。認股證及牛熊證（合稱「非抵押結構性產品」）涉高風險，價格可升可跌，可損失全部投資。應了解風險及上市文件及徵詢專業意見。
荷蘭合作銀行股票衍生部董事 黃集恩