港股持續在21,000點水平掙扎，在人人慣性談「股災」的十月，倍叫人忐忑不安。但其實有QE3在背後，加上歐陸風「優閒式救市」，亦久不久有蝸步進展，今年十月發生股災的可能性就自然大減。當然，任何擦槍走火引起的地區戰爭，又或者流星撞地球式的天劫，則另當別論。
股票以外的主要投資機會，持續變得不吸引。世叔伯在二線舊區的兩個小型地舖，最近有專收舊樓的上市公司提出收購。每個不足300呎的小地方，出價每個逾400萬元，表面上出手算可以接受。尤其是該區舊樓芸集，基本上每幢樓的地面都是舖位，除非坐落車流、人流皆不俗的一線位置，否則絕非特別矜貴。不過，還是世叔伯女兒心水清，記得在同區推出新樓盤，決定去看看兩者之間的差異。誰知不看則矣，一看就有點迷離，一個實用面積不足一千呎的中層普通座向單位，叫價近1,500多萬元。假設收樓及賣樓為同一發展商，一來一回食水何其深？
債券方面，日前新加坡大華銀行（UOB）發十年期長債，年息率只得區區3%，連爛炒如「銀行家」酒友之輩都嗤之以鼻。因為十年期的企業債，到期日明顯是超過了二○一五年，亦即聯儲局主席伯南克最新訂下的超低息環境限期。債券十年壽命中，超過一半時間有可能處於加息期，但回報卻如此不成比例，看來客觀環境強迫資金進入股市的力度不斷加大。
現階段，資金仍然以保本心態打游擊戰，較為長線有大額資金駐紮的，似乎就只有香港地產股和領匯（00823）一類的房地產信託基金。其他我提過的較新類型股份，包括「國家隊青年軍」和「頁岩氣概念股」，因市場還處於摸着石頭過河階段，基本上除了頁岩氣概念股龍頭中海油（00883）之外，都沒有持久的升幅。
近日，看一篇關於發改委大批地方政府興建鐵路的文章，又令我再次想起被香港投資者忽略了很久的股票板塊，就是港資基建股。這大概包括了長江基建（01038）、合和公路（00737）、路勁基建（01098）和我用作例子的港鐵（00066）。
眾所周知，今次內地密集式宣布「一萬億基建項目」行動，尤其是牽涉興建地方鐵路部分，最叫人關注的，就是資金從何而來？地方債問題本來就是市場焦點，如今除非中央政府出資，否則批了的項目也未必有錢興建。而金融海嘯中，被當作刺激經濟政策工具的大型國有銀行，很多還在消化之前的壞帳、滯帳，相信無力參與今次「一萬億行動」的融資了。這樣，曾為中國帶來第一輪基建熱的港資基建公司，便可能再次遇到第二春。
別說我癡想，繼與港鐵合營4號線後，財力雄厚的北京地鐵公司希望14號線亦與港鐵合營。當然，熟悉香港鐵路獲利模式的投資者，最高興見到的還是港資基建公司能在鐵路上蓋物業分一杯羹，才是真正大茶飯。這在一線城市應是奢望，但在財困的二三線城市，為獲得興建城軌的起動資金，則未必沒有可能。
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）