上星期威高（01066）股東Medtronic Holding按每股九點五二元配售該公司三千萬股股份，涉資二點八六億元。跟分析員說起配售一事，才知道原來公司未來的故事已經進入了另一階段。此刻公司的大部分盈利都是來自銷售醫療器械耗材類產品，如骨科產品之類。這類產品毛利率之高是公開的秘密，投資者可以參考港股的創生（00325）及於美國上市的康輝控股。而近日創生股價已經升回公布中期業績之前的水平，主要原因是其競爭對手康輝控股，被美國醫療科技行業巨頭美敦力公司提出以約八點一六億美元收購，收購市盈率在40倍，而創生的估值卻二十倍不夠。
說回威高，威高未來盈利的增長動力將來自血液淨化透析中心。公司一直都有生產血液透析耗材產品，不過一直都是提供給醫院，而病人都是在醫院進行血液淨化的。隨着社會醫療資源的需求增長愈來愈快，單是政府投入顯然難以滿足，故此兩年前政府明確地放寬社會資本舉辦醫療機構的准入範圍，那時候開始，醫療服務業就開始被市場關注。A股中有不少屬醫療服務的股票，如愛爾眼科、通策醫療等等。
因香港市場一直缺乏這類股票，故如果威高的血液淨化透析中心開始成為公司盈利帶來愈來愈多貢獻時，公司的市盈率有機會重回之前的二、三十倍水平。原因是：一是港股中沒有多少選擇，導致資金集中在一隻股票身上；二是威高有做高市盈率的先例，故此大家願意去相信；三是醫療服務的毛利率應該更高於現有的產品，平衡了投資者擔心公司產品毛利率下跌的擔憂。
不過這故事卻需要時間去成形，因為畢竟醫療服務存在慣性，需要時間去累積病人。
申銀萬國證券香港聯席董事王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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