Smart Money：新興市企債息高穩健

各國央行相繼放水，並維持低息環境，令市場資金充裕，並持續流入債市。Victoria認為，新興市場的信用評級較低，即使債券的投資風險溢價相對較高，但其息率普遍較高，故備受投資者追捧。

拉美大興土木引商機

「相對已發展國家，新興市場的經濟增長穩健，不乏具增長潛力的企業。」的確，新興市場企業債的成績表現甚佳，當中天達新興市場公司債券基金年內回報率約13.4%。不過，Victoria預計，新興市場的企業債的債價將會上升，債息或有機會回落至4.5厘，料未來一年的總回報將會略為收窄。

今年各國皆以穩增長為經濟發展大前提，Victoria認為，各地政府均會持續放寬貨幣政策以振興經濟，尤以新興市場為甚，「新興國的財政狀況良好，債務佔GDP水平遠低於已發展國家，故有足夠空間放水刺激增長。」

她尤其看好拉丁美洲市場，因當地不斷推出基建項目，「巴西籌備世界盃及奧運，大力興建鐵路、碼頭等項目，當中需要大量銅、鋼等資源。」資源類別的企業將可受惠，但她特別指出，高負債的鋼企的下行風險太大，應要小心篩選。

能源需求利好中東企

除拉丁美洲外，Victoria亦看好中東國家企業前景，「中東國家企業的債務問題漸有改進，企業債的風險溢價將可收窄。」她表示中東地區的政府收益穩健，投資者可留意與政府業務相關的企業，亦能賺取固定利息收益。

此外，由於環球對能源的需求甚殷，所以從事煤、油、銅等資源企業的發展潛力理想。同時，新興市場的人均消費能力日高，主要消費品市場的增長穩定，相關公司的盈利回報亦會不俗。

企業評級未反映實際

Victoria表示，企業的選取條件並不限於地域，亦因應不同行業前景作考慮，主要揀選一些具有穩定盈利增長的企業。雖則企業信用評級可作為參考指標之一，但她認為大部分新興國家的企業評級未能反映實際基調，因企業的信用評級不能高於國家主權評級，以致部分優質企業的債價被低估，但發展前景實可看高一線。「債券投資中具有BBB評級的企業不乏發展潛力，佔了整體投資的三分之一。」

相對股票，債券的投資風險較低，但需留意違約問題，因經濟下行時違約率亦會較高，影響債券基金的回報率，如○八年高息債的回報率便跌逾30%。幸而近年企業的基本因素漸已改善，企業債的違約率接近新低，而新興國家的風險更低。Victoria稱，企業的基本面健康，所以現時企業債的主要風險在於外圍衝擊，「環球經濟明顯放緩，如果中國經濟出現硬着陸，又或是歐元區出現解體，皆對企業債的前景回報構成壓力。」