理財Campus:訂好策略炒國策股

人行繼續於內地公開市場實行逆回購操作，周二的逆回購規模破紀錄至2,900億元人民幣，惟「萬眾期待」的下調存款準備金率（RRR）及減息卻遲遲未出台。海通國際環球投資策略董事潘鐵珊表示，「美國推出第三輪量化寬鬆措施（QE3）後，使人民幣存在升值壓力，中央理應降RRR及減息向市場釋放流動性，再以逆回購為行動加碼。可是人行目前單靠後者，故效果極微。」

他又認為，受累中日兩國爭端升級、九月滙豐中國製造業採購經理人指數（PMI）疲弱，滬綜指苦守二千大關，惟中央仍未使出減RRR及減息「絕招」，料需待「十八大」中央領導人換屆後，才會正式出招，故散戶不妨趁A股「離底不遠」伺機部署，作短、中長線部署。

短線部署 內銀價殘料升兩成

中銀監六月公布《商業銀行資本管理辦法（試行）》，當中要求正常時期系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率須達11.5%及10.5%，將於明年試行。按九家內銀截至六月底止中期業績，全數達標。

另據資料顯示，內銀股普遍市盈率僅4至5倍，現價低殘，值博率高。潘鐵珊指，九家內銀中以工行（01398）、民行（01988）及招行（03968），業務穩健，值得低吸，預料中短線具兩成上升潛力，較看好工行，短線目標價5元。

放水勢旺內房基建

市場憧憬「十八大」過後，央行會使出減息「絕招」，令供樓利息下減，有利內房股的銷售。潘鐵珊認為，「絕招」一出，內房股定獲支持，散戶可選保利置業（00119），其資產折讓較大，而且負債有改善。

另外，其於上半年庫存有明顯改善，由去年底7.5個月下降至5個月，建議可在4元買入，中短線目標價5元。惟當樓市過熱，中央隨時出「辣招」打壓樓市，長揸內房股要諗過。

內地的出口及內部消費增長雙雙失色，於是中央發力增加固定資產投資，如城軌項目。

潘鐵珊稱，由於受惠「十二五」，鐵道部投資勢頭回升，加上「十八大」後，中央有望放水，有利基建發展，中鐵（00390）城軌項目為未來增長點，而且市盈率僅約八倍，值得收集，中短線上望4元。另他料中國自動化（00569）、南車時代（03898）等亦間接受惠。

中長線部署 節能環保潛力無限

潘鐵珊指，央行放水行動目的是讓國家經濟重啟增長動力，在經濟周期之中，電力需求增加是第一步，看好綠色能源的發展潛力。其中以垃圾發電及風力發電的發展空間最大。

綠色能源是「十二五」規劃中的戰略性新興產業之一，目標是在一五年，整個節能環保產業總值增至4.5萬億元人民幣。他稱：「風力發電目前的需求與供應錯配，在風力發電供應較多的地方，偏偏對電力的需求不高。至於主力做垃圾發電及污水處理的光大國際（00257），目前只集中在江蘇及山東兩個省份，在國策扶助之下，有很大發展空間。」

航運翻身要靠外圍

至於船運、集裝箱等出口航運類股份，潘鐵珊認為歐美現在的經濟狀況見底，而政府現正草擬的出口退稅等政策有助出口業，相信中國的外貿出口不會再走下坡，但目前航運的訂單仍未有明顯增長，要待製造業的訂貨量增加，才會令運費收入增加。所以在經濟周期，航運是在最後一環，股票升勢都會留待最後才能反映，中長線亦要看歐洲經濟能否回暖，令出口需求增加。

政策市要睇「三大支柱」

香港奉行自由經濟，內地則行計劃經濟，由政策主導，所以看內地股市有所謂「政策市」的分析方法。敦沛證券副總裁李偉傑表示，內地政府推出政策干預經濟，對相關行業的股票造成波動，能夠使股價表現一下子逆轉，但往往在一星期左右就會回歸平穩，長期仍然要看技術走勢。

他舉例：「中鐵建在月初政府批出新的城軌列車項目之後，股價急升，但今年升到高位7元水平仍具阻力，所以就算在政策市之下，技術分析也不是無參考價值。」

投資者若要捕捉「政策市」帶來的機會，政策就是最重要一環。李偉傑表示，中國經濟以「三大支柱」：內需、基建以及出口拉動，政府要穩定經濟就固然從這三處着手。

內需股落後趁低撈

先是基建項目，月初發改委宣布批出廿多個基建頂目，總規模達八千億人民幣，他指，部分基建板塊的股票已經因此率先炒上，如水泥股近期的表現普遍做好；其後再待一個月，市場憧憬「十八大」完結後政府先前宣布的扶助外貿措施細節逐步落實，刺激相關股票向上；最後就是內需，他表示，雖有如「家電下鄉」等的刺激內需政策，但成效並不顯著，惟增加內需仍然是國策的大方向，相關行業如百貨股，目前仍然處於整固階段，投資者都可以在低位先行部署。