里昂踩比亞迪寸股神

市值僅剩400億

今次發表報告的里昂分析師樂天虎（Scott Laprise）早年曾是比亞迪的「粉絲」，更曾試駕其雙模電動車，並對之十分着迷，惟眼看公司一再延遲該款產品的推出日期，他在一○年終將其評級轉為「沽售」，對比亞迪改變看法，令他在去年獲選為亞洲最佳分析師。

獲「股神」入股加上對電動車的美麗憧憬，曾令比亞迪股價在○九年攀上85.5港元的歷史高峰，市值逾1,800億港元，但隨着電動車神話幻滅，公司近年盈利逐年遞減，今年上半年盈利亦大跌94.1%至1,600萬元，加上電動的士e6起火等不利消息，一眾大行紛紛調低比亞迪目標價，其中瑞穗目標價僅7.3元，但今次里昂勁削目標價至0.41元，驚嚇整個投行界，比亞迪股價昨日再跌3.67%，收報14.7港元，市值只餘約400億港元。

新車銷量跑輸對手

樂天虎於報告指出，比亞迪SUV車款S6在今年首七月僅售出4.9萬輛，反觀對手長汽（02333），其H6已累計售出6萬輛，H3和H5則共售4.9萬輛，比亞迪明顯有所不及，而S6的每月銷量更從年初的8,000輛跌至七月的3,000輛，認為其平均售價有下調壓力。在中端轎車方面，他亦認為比亞迪F3已失去競爭優勢，主要因為現時該市場的競爭，已遠較F3在一○年推出時為激烈。

樂天虎亦看淡比亞迪的電動車銷售，料其電動大巴今年只能售出700輛，少於公司預期的1,000輛，至於比亞迪指電動大巴淨利率可達25%，該行卻認為其今明兩年毛利率將分別只有8%及15%。

手機業務方面，里昂認為比亞迪此業務的最大客戶諾基亞正不斷失去市佔率，而公司為蘋果公司生產的只是iMac部件，非高增長或高毛利業務，故亦不予看好。

樂天虎在報告最後總結時指，比亞迪並未計劃投放大量資本開支，而有傳副總裁兼營銷本部總經理楊龍忠將離職，則是公司「瓦解」的徵兆。

里昂分析比亞迪困難重重

•SUV車款S6與競爭對手長汽（02333）的同類產品比較，銷量有所不及

•中端轎車車款F3的競爭優勢，隨着市場競爭趨激烈而減退

•料電動大巴銷量及毛利率均遜公司預期，電池保養耗費甚巨

•國務院「十二五」節能車刺激政策乏細節

•手機業務受最大客戶諾基亞市佔縮小所影響，亦非為蘋果公司生產高增長或高毛利產品

•並未計劃投放大量資本開支

•有傳副總裁兼營銷本部總經理楊龍忠將離職，是「瓦解」先兆