聯儲局這輪的QE3，雖被喻為史上最強、最大、最放肆兼永無止境的貨幣寬鬆政策。但一周下來，恒指似乎仍無寸進。九月十三日QE3剛推出，恒指收在20,047點，九月十四日單日大升至20,629點後，上周五只收報20,734點。QE3對港股的推動力，頂多是雷聲大、雨點小罷了！不要忘記，QE3後，日本忍者央行亦於九月十九日突襲，宣布加大自身量寬措施規模近10萬億日圓。
有人或許會推說，中日因釣魚島主權紛爭，令地區氣氛極度緊張，擦槍走火的機會，令很多投資卻步亦不足為奇。但為何不在亞洲的美國市場，道指在九月十三日由13,333點大升至13,537點後，至上周五收市仍被局限在13,579點。當然，要為此找解釋，亦不是無可能。因為美國政府早前搭嘴，說甚麼「美日安保條約」亦適用於釣魚島，令中日之間的局面，隨時有可能把美國拖下水，因而窒礙美股升勢。但是，被視為會帶動通脹的商品期貨呢？
雖然，QE3推出九個交易日後（九月十三日至二十一日），黃金和小麥分別錄得2%和1%升幅。但其他主要商品期貨，卻錄得顯著跌幅，包括紐約期油下跌4%、黃豆下跌7%，而帶動全國糧價的玉米，竟然亦下跌近3%。看來，這次QE3對全球投資市場的影響，確實有點詭異！
國際期油下跌，亦可歸咎於美國政府多番恐嚇，又或者沙地亞拉伯巧合地配合，宣布增產石油。但切勿以為，有政府誓神劈願說關注，就一定可以操控某樣東西的價格。有一樣東西，本來就已處於天價，但在美國推出QE3後，即使政府傾力降溫，仍再次脫韁飛升。相信一眾讀者，已猜到我想說的是香港樓價。
確實，金管局在QE3後快速收緊按揭措施，和特區政府眾高官兇神惡煞的樣子，並未令香港樓市冷卻。反而，不少觀望已久的人士，怕未來按揭成數進一步收緊，想買都買不了而追入。事實上，誰都知一日不增加住屋供應，樓價很難見到像樣的調整。但觀乎剛過去的周末，政府在開發東北地區所遇的阻力，反映日後治港的管治力，十年內增土地供應的能力，不會比過去十年開發西九文化區強，樓價從這個角度看，會有下跌的可能性嗎？
過去一周香港股市升最厲害的股份，就是那些股價較資產淨值有嚴重折讓的中小型香港地產股。不知是否有人暗地裏發動自救行動，團購式收購這些地產股，再將物業按股權比例拆骨分派給股東，從而脫離無殼蝸牛一族？假如未有人組織，反正閒着沒有買賣好做的良心商人銀行家，何不帶頭發行「全民團購折讓地產股拆骨自住大行動」，為香港等着置業者，用財技另闢低價買房途徑。假若聲勢夠大，還可以瞓街抗議，迫特區政府入股幫手。而現階段，在港擁有大量住宅樓盤，而股價較資產淨值折讓最大的藍籌地產股，應該是恒地（00012）。
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）