繼歐央行及美國聯儲局落實無限量買債之後，日本中央銀行昨天亦出其不意地，宣布擴大購買資產計劃，加碼向市場注入資金。這決定當然有經濟上的考慮，因為增長比預期差很多，日央行要一再推遲復甦的估計時間，有必要出手提振經濟。不過，由於事出突然，看來亦是回應中日關係惡化，為可能要打一場經貿戰做準備，以防萬一。
日央行突然出招，有四點較矚目。第一，比市場預期早了一個月，不等待十月公布最新經濟評估。第二，購買資產計劃的時限延長至明年底，並會多買十萬億日圓國債。第三，取消購買國債及企業債時最低零點一厘的收益率限制。第四，內閣官員在議息前，高調要求央行考慮海外形勢變化，加添放水的政治色彩。
今次日央行的決定，首要目標相信是壓低日圓匯價。強日圓早已令出口企業苦不堪言，對外競爭力大減，七月更錄得破紀錄的貿易逆差，長此下去，很快會再度陷入衰退。當然，央行亦可以干預匯市，在市場拋售日圓便能壓低匯價，但過往經驗證明效用極之短暫，倒不如透過買國債及企業債向市場釋放日圓，壓匯率的效果相似，水更是長放長有。
日圓持續強勢，普遍認為是避險資金湧入及套息資金回流所致，正好凸顯出央行取消買債時要有零點一厘的回報限制，是抵擋熱錢的非常招數。如果債券收益率可低於零點一厘，將是甚麼境況？可以低至零甚至負利率。試想想，要變相「罰息」才能持有日圓資產，避險興趣將大減，同時亦可推動日本投資者到海外進行套息交易，就算只得微利仍然無蝕底。當資金外流，便可為日圓匯價減壓。
至於日央行加碼的十萬億日圓，將全部用來買入短期和長期國債，而不選擇企業債或其他資產，令人聯想到與中日關係惡化有關。內地反日情緒高漲，不少意見認為中國可大舉沽出手上估計為十八萬億日圓的日本國債，屆時日本將無力招架。其實，相對日本近八百萬億日圓的國債規模，中國持有的只屬小數目，加上不可能一次過盡沽，日央行新增的十萬億日圓買債規模，維持市場穩定應綽綽有餘。
如果日央行能成功壓低匯價，提振對歐美的出口，相信可彌補一旦與中國爆發貿易戰造成的部分出口損失。此外，把熱錢趕出去，只要有部分流向中國，也會令中國的貨幣政策處境更艱難。中國要穩增長理應放鬆銀根，但為抵銷熱錢的影響，政策又不能太鬆，實屬兩難。由於日本官員早已揚言央行應考慮國際形勢，加碼放水迎戰中國的政治味道極濃。