日本央行昨日宣布加推10萬億日圓（約1,270億美元）的量化寬鬆政策，日圓隨即走弱，美元兌日圓更一度升穿79。此消息確不利日圓，但筆者認為這只是一個導火線，而日圓轉弱背後更深層次的問題，還在於經濟基本面。
眾所周知，外貿為日本經濟命脈。但遭遇上年的「311」大地震後，日本大量入口能源用以發電令進口開支激增，同時在歐債危機拖累下，環球經濟迅速轉弱打擊日本出口，令日本貿易形勢急速惡化。
翻查數據不難發現，日本於一一年已現全年貿易赤字。踏入今年情況絲毫未有改善，截至七月份已累積貿易赤字達34,440億日圓，超過去年全年赤字近四成。而近期中日關係轉惡，對日本未來的出口又成另一隱患。
貿易失衡的同時，亦大幅拖低日本經常帳盈餘。事實上，自去年三月起，該數字按年比較已連跌十七個月，而今年頭七個月的累積盈餘比去年同期急跌逾四成。此情況如持續，將會令日本政府的財政狀況惡化。
不要忘記，日本債務已相當沉重，截至一一年底負債佔GDP比例為212%，是工業國中最高，甚至超過美國的68%及歐元區的87%。一旦日本的財政失衡，將招致信貸評級被下降，不排除爆發另一輪債務危機，後果不堪設想。基於上述因素，筆者認為日圓已經步入下降軌，可部署長沽。
恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培