Market Insight：當炒內房氣勢轉弱

昨日消息也激起早市牛皮的港股，午後愈升愈有，重返五月初水平，恒指埋單升239點報20,841點，主板成交636億元，較周二多兩成五，沽空佔大市成交8.4%，跌至七日以來最低，淡友全線撤守。

內地十大地產商招商地產及深圳萬科，今年較早時間入主香港上市的東力實業（00978）及南聯地產（01036），而擁有不少地產項目的中糧集團，亦借殼僑福企業（00207），另一間「十大」金地集團，去年未能成功收購至祥置業（00112），今年捲土重來，睇中私有化失敗的新加坡星獅集團旗下的星獅地產（00535），沉寂多時的殼股潮有鹹魚翻生迹象。

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尋覓殼股純等運到

唔少人認為，內地大型地產商來港借殼，目的為拓闊融資平台，為未來降低借貸成本鋪路，尤其目前內地資金鏈緊張情況未大改善，中央強調鞏固調控成果，國有銀行對涉及房地產項目審批，門檻不斷提升，迫使內房企業轉向香港搵其他融資來源。

古勝認為，這可能只是買殼原因之一而非全部。事實上，於A股上市的金地，不見得比香港上市的內房股輸蝕，睇番七月金地在香港發了一五年到期的點心債券，近期一如其他本地公司債，愈升愈有，到期息率降至7.4厘發行以來最低，融資優勢上，與雅居樂（03383）同富力（02777）等比較，其實相差不遠。

深圳萬科單是上個月，一個月賣樓量已達到113.5億元人民幣（約139億港元），等於新地（00016）一二年財政年度全年370億元售樓收入的近三分之一，有云大雞唔食細米，來港買殼，與幾間寡頭壟斷的地產商正面博弈，想來想去，除了政治因素外，也想不到更有可能的推動力。金地覓得心頭好後，「十大」之中獨剩上海綠地未有着落，自問無抽獎命，要揀被投閒置散的殼股等運到，古勝仲係睇番估值尚有追補樓價升幅的本地地產股好過。

講開又講，八月內地70大城市，有36個房價按月錄得升幅，比七月50個少，反映樓價彈力有放緩迹象，市場憧憬「金九銀十」賣樓旺季，不過，已多次傳要伸手的龍湖地產（00960），急不及待集資31億元，比較意外是大升市加埋8%折讓，承銷商亦話去貨理想，但竟然連配售價11.88元都守唔住，昨收報11.78元跌1.12元。

睇見星展有份報告幾有趣，估邊間內房下個伸手，設定的五個條件，包括今年股價跑贏同業、較高負債比率、市帳率高於或接近1倍、鎖定售樓佔全年銷售目標較低，以及有計劃增加較多土儲的，結果過濾出世茂房地產（00813）、華潤置地（01109）、合景泰富（01813）、龍湖、碧桂園（02007）、保利（00119）及雅居樂。

龍湖、碧桂園已搞掂，世房年初至今預售超勁，令批股機會降，潤地母公司傾向注資多於集資買地，合景及雅居樂管理層又否認會集資，不過，該行重申市場重估這批內房股，始終不能排除着溢價集資減債的可能，而龍湖意外的伸手，勢必令短期幾隻跑贏股份降一降溫咁話。

航運業復甦路漫長

今年以來內地外貿表現差強人意，依家將近過咗三季，嚟緊歐、美節日旺季訂單表現仍未見明顯改善，終於迫使中央出手扶助出口業一把，免得年底企業出現倒閉潮，進一步打擊經濟前景信心。

消息指國務院已通過一系列促進外貿增長嘅意見，商務部亦證實有八大項穩定外貿增長政策，預計實際措施最快喺本周內，最遲喺「十‧一」長假前公布，故見昨日航運股有買盤吸納，中國遠洋（01919）升9.4%、中海發展（01138）升6.6%、勝獅貨櫃（00716）升4.2%。不過，古勝相信，乾散貨航運業離行業復甦尚有一段距離，中央出手頂多係幫一把，但暫難以扭轉大局，故對相關股份升勢亦別期望過高，跟炒宜定止蝕，且見好識收。

古勝