SMART MONEY：環球航企 重新起飛

日航下周再度上市

經過一番「寒刺骨」後，日航終擺脫兩年前破產的陰影，於本月十九日強勢回歸，在東京證券交易所重新上市。是次其以市盈率僅5倍「低價」上市，集資額高達6,630億日圓（約656億港元），為今年度全球第二大IPO，僅次於facebook。

日航今次以「低價」上市，日本迷可值得趁機投資？敦沛證券副總裁黃志陽指，日航能重新上市，可說是破釜沉舟，在政府補貼下，去年其盈利大幅增長，故預計上市後表現不錯。

改革見效 成功扭虧

他指出，「其預測市盈率僅5倍，大幅低於全日空的15.69倍。日航被包裝後重新上市，定價甚低，算是回報投資者。吸收先前急進發展引致的後果，未來它將會專注發展盈利較高的航線，然後再循序漸進地擴充業務。」

是次日航成功捲土重來，主要有賴政府提供的優惠措施，如稅務優惠及低息負擔等。另公司大刀闊斧的改革政策亦功不可沒，除減少虧損航線外，亦裁減近三分之一的員工、減少退休金及飛機折舊費用等。該公司截至三月底止，全年利潤高達1,870億日圓（約184.8億港元），銷售額達到1.2萬億日圓，成功扭虧為盈。

國泰還看成本控制

那邊廂日航強勢上市，這邊廂港人熟悉的國泰，早前卻公布了自○三年沙士以來最差的中期業績，期內虧損9.35億元，令市場大跌眼鏡，股價年內跌6.1%。近期集團公布七月份的客、貨運量同比皆錄跌幅。看來在全球經濟前景尚未全面復甦下，國泰下半年業務要起飛，早前管理層明言的做好成本控制，其成效如何將相當關鍵。

多招應對高油價

為了應對油價持續高企、貨運需求疲弱等現時整體航空業面對的挑戰，管理層表示，集團會採取調整班次、凍結招聘及向機艙服務員推自願無薪假期等措施削減成本。黃志陽指，雖然國泰業績不理想，但若果歐債危機明朗化，環球經濟改善，則有利於國泰的經營，股價可望升破20元。

西南航空廉航之首

廉價航空日漸普及，被外國雜誌評為「世界頂級廉航」之一的西南航空（美股編號LUV），憑着定價合理、優良服務及直飛策略三大優勢，公司多年來持續獲利，公司第二季度利潤增幅為42%，股價表現穩定，年內升7.36%。

短程路線薄利多銷

據美國運輸部資料顯示，今年五月美國國內及國際航空客運量分別按年減少0.4%及增加0.7%，而在一眾航空公司中，西南航空的客運量達1,171.9萬人次，名列首位。作為廉價航空之首的西南航空，在維持優質服務的同時，亦透過選擇近郊機場、提供有限度服務及旅客自行託運行李等，以減低營運成本。近日西南航空決定，將500哩以下航線的單程票價調高5美元，一眾航空公司亦紛紛跟進。

中文大學航空政策研究中心政策研究主任羅祥國指，西南航空不少航班航程時間為1至1.5小時，票價與前往相近地點的巴士票價相若，班次又密，所以競爭力強，做到薄利多銷。