Market Insight：聯想增長有保障

意外的是，股市對購債措施初步反應極之受落，上星期歐美股市在消息公布後挾足兩日。講到尾，全球央行傾向食鴉片止痛，救得一時得一時，股市有一段時間缺乏炒作消息，臨近基金第三季結，股市等緊一個為買而買的藉口，今次歐央行的OMT，基金正好求仁得仁。

QE3未宜太樂觀

本周三、四美國聯儲局議息，分析員估美國QE3可能在九月會後聲明中透露隻字片語，此預期也令八月就業數據變得更關鍵。結果，美國公布的八月份非農就業職位增加9.6萬個，啱啱低過華爾街預測的12.5萬，市場相信有助聯儲局加快推出QE3。本文捧場客都知，筆者認為近期美股氣氛唔錯，經濟數據也未去到差的地步（至少失業率已回落到8.1%），伯南克有超過五成機會畀大家繼續憧憬落去，在總統選舉前一動不如一靜，免得股市sell on fact就麻煩。

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上周五港股高開328點後，歐債危機降溫配合發改委萬億基建救經濟措施，投資者風險胃納回升。再者，近期累積淡倉唔少，冚倉活動令升勢火上加油，恒指最後升592點，報19,802點，友邦（01299）母公司減持股份上板，拉高大市成交至932億。

收市後，建行（00939）股東減持8.1億舊股，配股價只比收市折讓2%，據知承銷商德銀及滙豐，批股email送出去畀客戶唔夠十五分鐘，已獲足額認購拉閘關門，多少可見坊間芬佬大多是錢多貨少，一葉知秋，大落後中資股，或者今浪無升過的醜女股，仲可以睇多兩眼。

雖然非深戶一簽多行短期內都不會實施，但此消息未阻零售及金飾股股價上周五隨大市反彈，六福（00590）、周大福（01929）及英皇鐘錶（00887）升幅介乎2至6%，主要係市場早前已預計，非深戶一簽多行旅客消費力不高，對相關股份銷售刺激作用有限，如今措施未有落實，亦自然冇大影響。

金價破位利六福

講到金飾股，除咗要留意消費市道因素外，亦宜留意金價走勢。若然喺「十一」黃金周前，金價繼續破位而上，相信對六福最為有利，短線回吐守20元可關注。

自○五年收購IBM個人電腦業務後，聯想（00992）在北美市場逐漸站穩陣腳。上星期，宣布以1.47億美元（當中四分之三涉及現金，四分一透過換股進行，新股佔已發行股本0.46%），收購巴西第六大個人電腦商CCE，估計完成收購後，聯想在巴西市場佔有率將由第七位躍升至第三位（相當於由4.5%升至10%左右）。目前，巴西屬於拉丁美洲之中最大電腦市場，本土公司稅率只有2.75%，通過收購踏足巴西，拓展周邊拉美國家的計劃，對聯想的地區發展部署有利。

目前巴西是聯想營運損失最多的單一市場，透過併購CCE，最明顯的即時幫助，是縮短在當地由虧轉盈的所需時間。收購作價相當於12倍市盈率，低於聯想一三年約15倍之市盈率，收購對短期業績，應有即時利好作用。

購併效益漸浮現

上星期聯想股東之一，日本電氣NEC為配合削減非核心業務投資的策略，以每股6.35元減持2.81億股聯想，當日聯想股價一度跌至6.08元，跌破配股價，周五收復失地，升0.12元報6.48元，重返10、20及50日平均線等技術指標樓上。

聯想現價預期市盈率15倍，較環球主要電腦商存在溢價，但考慮到收購德國品牌Medion以及與NEC的合營項目開始提供收入，加上購併CCE的貢獻，都為未來一至兩年業績增長提供了保障，相信只要股市氣氛好轉，股價重返上半年高位7.7元甚至更高水平，難度應該唔大。

古勝